ما هو العقد؟

قبل فهم مصطلح "معدل التمويل" ، دعنا نقدم مفهومًا أساسيًا: "العقد".

العقد هو اتفاق في سوق العقود الآجلة أو المشتقات حيث يشتري أو يبيع المتداولون أصولًا بسعر ووقت محددين. أنواع العقود الرئيسية على منصات تداول العملات المشفرة الحالية هي عقود التسليم وعقود الدائمة.

عقد التسليم هو اتفاق لشراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر متفق عليه في تاريخ تسليم مستقبلي (أسبوعي أو نصف شهري أو ربع سنوي). العقود الدائمة ، من ناحية أخرى ، فريدة من نوعها في صناعة العملات المشفرة. الفرق الأكبر هو أن العقود الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية أو تسوية ، مما يعني أنه يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير مسمى ما لم يتم تصفيتها بالقوة. بالمقارنة مع العقود الآجلة التقليدية ، توفر العقود الدائمة أيضا رافعة مالية أعلى.

العقود الدائمة تنقسم إلى عقود مستندة إلى USDT وعقود مستندة إلى العملة المعدنية، اعتمادًا على نوع الهامش وعملة التسوية.

ما هو معدل التمويل؟

نظرًا لعدم وجود تاريخ تسوية محدد للعقود الدائمة، تحتاج منصات التداول إلى إنشاء آلية لربط سعر البيع الفوري. تُعرف هذه الآلية باسم معدل التمويل، وتضمن أن سعر تداول العقد يظل متزامنًا مع سعر الفهرس (وهو السعر المتوسط لأحدث أسعار البيع الفوري عبر عدة مبادلات) وتجنب الانحرافات السعرية المطولة.

يتم تبادل معدل التمويل بين حائزي المراكز الطويلة والقصيرة ، ويتم التسوية عادة كل 8 ساعات. إذا كان معدل التمويل إيجابيًا في وقت التسوية ، يدفع حائزو المراكز الطويلة رسومًا لحائزي المراكز القصيرة ؛ إذا كانت سلبية ، يدفعون رسومًا لحائزي المراكز الطويلة. لا يتم فرض أي رسوم من Gate.io.

قد تكون لديها منصات مختلفة قواعد مختلفة قليلاً لمعدل التمويل. في Gate.io، يتم حساب معدل التمويل كل دقيقة، ويتم استخدام متوسط دورة واحدة (8 ساعات) كمعدل تمويل نهائي، والذي يُطبق خلال كل دورة معدل تمويل (8 ساعات). وتكون أوقات التسوية عادة في 0:00، 8:00، و 16:00 توقيت عالمي منسق.

ملاحظة: ليس لدى جميع أزواج التداول دورة تسوية معدل التمويل البالغة 8 ساعات؛ بعضها لديه دورة بالغة 4 ساعات. يمكن التحقق من دورة تسوية معدل التمويل على معلومات العقدصفحة.

（المصدر: Gate.io، 2024.08.12）

كما هو موضح في الشكل أعلاه، فإن معدل التمويل لعقد بيتكوين/تيثر مستمر حاليًا 0.0035٪، مع بقاء ساعتين و 41 دقيقة حتى وقت التسوية التالي.

ما هي العوامل التي تؤثر في معدل التمويل؟

تعتمد معدل التمويل في المقام الأول على عاملين رئيسيين: أسعار الفائدة والأقساط. قد تختلف طرق الحساب المحددة لمعدل التمويل من منصة تداول إلى أخرى.

عادة ما يتم تعيين أسعار الفائدة كقيمة ثابتة من قبل المنصة. على سبيل المثال، في بوابة.ايو، يتم تعيين معدل الفائدة المسبق للعقود بنسبة 0.03% في اليوم. إذا كان تسوية الرسوم تحدث كل 8 ساعات، فسيكون الفرق في معدل الفائدة 0.01%، وهكذا.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

الصيغة الحسابية المحددة هي كما يلي:

معدل التمويل = مؤشر العلاوة + قفل (فارق أسعار الفائدة - مؤشر العلاوة ، 0.05٪ ، -0.05٪)

هنا، "المشبك" هو وظيفة تحديد النطاق، ومعدل التمويل النهائي هو: المشبك (المتوسط لمدة 8 ساعات، fmax، -fmax)، حيث fmax = (الهامش الابتدائي - الهامش الصيانة) × 75٪.

مؤشر الأسعار = [الحد الأقصى (0 ، سعر الشراء المرجح - سعر المؤشر) - الحد الأقصى (0 ، سعر المؤشر - سعر البيع المرجح)] / سعر المؤشر

لمزيد من التفاصيل حول مؤشر الأقساط، يرجى الاطلاع على صفحة معلومات العقد.

في صيغة fmax ، المعلمة 75٪ هي القيمة الافتراضية. في ظروف السوق القاسية، تحتفظ Gate.io بالحق في تعديل الحدود العليا والدنيا لمعدل التمويل، مع إشعار مسبق للمستخدمين.

تختلف الحدود العليا والسفلية لمعدل التمويل للعملات المشفرة أيضًا عبر المنصات. يمكن لمستخدمي Gate.io التحقق من صفحة معلومات العقد الدائم للحصول على التفاصيل.

المصدر: Gate.io

الترابط بين التغيرات في أسعار التمويل والسوق

تظهر البيانات التاريخية أن سعر التمويل يلعب دورًا في موازنة القوى الطويلة والقصيرة في تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة. إنه مرتبط ارتباطًا وثيقًا بظروف السوق، حيث تؤثر التقلبات السوقية على سعر التمويل، وتؤثر تغيرات سعر التمويل أيضًا على أسعار السوق وسلوك التاجر إلى حد ما.

عندما ترتفع أسعار السوق بشكل مستمر، يزداد الطلب على المراكز الطويلة، مما يؤدي إلى معدل تمويل إيجابي ومتزايد. في هذه الحالة، يجب على حاملي المراكز الطويلة دفع الرسوم لحاملي المراكز القصيرة، ومع زيادة معدل التمويل، ترتفع أيضًا الرسوم.

زيادة معدل التمويل يعني تكاليف أعلى للمراكز الطويلة، مما قد يؤدي إلى إغلاق المراكز الطويلة أو تصفية المراكز القصيرة، مما يؤثر بالتالي على أسعار السوق. على سبيل المثال، قد يؤدي معدل التمويل الإيجابي العالي إلى إغلاق المراكز الطويلة، مما قد يكبح زيادة السعر بشكل محتمل.

عندما تتراجع أسعار السوق بشكل مستمر، يزداد الطلب على المراكز القصيرة، مما قد يؤدي إلى معدل تمويل سلبي وهابط. في هذه الحالة، يحتاج حاملو المراكز القصيرة إلى دفع رسوم لحاملي المراكز الطويلة، ومع انخفاض معدل التمويل، يزداد تكلفة إمساك المراكز القصيرة أيضًا.

يمكن أن يؤدي معدل التمويل السلبي العالي إلى إغلاق المراكز القصيرة. في ظروف السوق الشديدة، يمكن أن يؤدي ذلك إلى "ضغط قصير"، حيث يغمر السوق تدفق طلبات تصفية المراكز القصيرة، مما يؤدي إلى زيادة حادة في الضغط الشرائي ويتسبب في ارتفاع سريع في سعر الأصول في فترة قصيرة جداً.

عندما يظل معدل التمويل على مستوى منخفض، ينخفض تكلفة الاحتفاظ بالمراكز، مما قد يجذب مزيدًا من المراكز الطويلة أو القصيرة إلى السوق، مما يتسبب في تقلبات السوق.

على سبيل المثال، في الرسم البياني التالي،

المصدر: كوينغلاس

عندما تزداد أسعار بيتكوين بشكل كبير أو تنخفض على مدى فترة زمنية، يتماشى معدل التمويل عمومًا مع اتجاه السعر بشكل أوسع.

مثلاً، من 26 فبراير 2024 حتى 29 فبراير 2024، ارتفع سعر بيتكوين من حوالي 51000 دولار إلى ما يقرب من 63000 دولار، بزيادة تقارب 23%. خلال هذه الفترة، ارتفع معدل التمويل بشكل حاد من حوالي 0.01% إلى قمة 0.08% بناءً على بيانات التداول من المنصات الرئيسية. بالمقابل، من 1 إلى 3 أبريل 2024، انخفض سعر بيتكوين من حوالي 71500 دولار إلى 65000 دولار، وانخفض معدل التمويل من أعلى مستوى له عند حوالي 0.07% إلى حوالي 0.015% تقريبًا.

مع ذلك ، يجب ملاحظة أن قمم أسعار بيتكوين النسبية أو قيم الأموال غير المضمونة ليست دائمًا متزامنة تمامًا. على سبيل المثال ، فإن الذروة القصيرة الأجل في أسعار بيتكوين لا تعني بالضرورة أن معدل التمويل قد بلغ ذروته في ذلك الوقت ، ولا يضمن القاع القصير الأجل في أسعار بيتكوين أن معدل التمويل قد وصل إلى أدنى قيمته لتلك الفترة.

على سبيل المثال، في الصباح الباكر من 2 مايو 2024، كان سعر بتكوين حوالي 57,000 دولار، وهو أدنى مستوى نسبي منذ 24 أبريل 2024. في ذلك الوقت، كان معدل التمويل عبر البورصات الرئيسية حوالي 0.01٪. ومع ذلك، على الرغم من ارتفاع سعر بتكوين إلى 63,000 دولار خلال اليومين التاليين، إلا أن معدل التمويل لم يظهر ارتباطًا إيجابيًا. بدلاً من ذلك، انخفض إلى قيمة سالبة في 3 مايو قبل أن يعود في نهاية المطاف إلى القيمة الإيجابية.

المصدر: كوينجلاس

المصدر: Coinglass

بالإضافة إلى ذلك، وبالمقارنة مع العملات المشفرة الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم، تظهر العملات البديلة مثل دوجكوين وويف تقلبات أكثر وضوحًا في معدلات التمويل نتيجة لتقلبات أسعارها الكبيرة. في ظروف السوق الشديدة، يمكن أن تصل معدلات التمويل لهذه العملات البديلة حتى 0.2% إلى 0.3%.

المصدر: إثينا

ومع ذلك، تظهر بيانات إيثينا أن معدل تمويل بيتكوين في السنوات الثلاث الماضية كان إيجابيًا في الغالب، حيث يحدث المعدل السلبي فقط في بعض الحالات (عادةً أثناء حدوث أسواق الدب). إلى حد ما، تعكس الاتجاه الإيجابي على المدى الطويل في معدل التمويل التفاؤل العام بين المتداولين تجاه سوق العملات المشفرة.

تأثير أسعار التمويل على المتداولين

بالنسبة لتجار العقود الآجلة الدائمة، معدل التمويل عامل حاسم يؤثر على تكاليف الاحتفاظ، الأرباح والخسائر التجارية، واستراتيجيات التداول.

كما ذكرنا سابقًا، يؤثر معدل التمويل بشكل مباشر على تكاليف الحفظ للمتداول والأرباح والخسائر غير المحققة. يزيد معدل التمويل الإيجابي العالي تكلفة الحفظ للمراكز الطويلة. على العكس من ذلك، يزيد معدل التمويل السلبي تكلفة الحفظ للمراكز القصيرة. بغض النظر عما إذا كان معدل التمويل إيجابيًا أم سلبيًا، يمكن أن يؤدي معدل التمويل العالي إلى زيادة التقلبات في السوق. حتى مع الرافعة المالية المنخفضة، قد يتكبد المتداولون خسائر أو يواجهون خطر التصفية القسرية.

لذلك ، يحتاج المتداولون إلى مراقبة التغيرات في معدل التمويل عن كثب واعتبارها أحد مؤشرات معنويات السوق لتعديل استراتيجيات التداول الخاصة بهم بمرونة. على سبيل المثال ، عندما يكون معدل التمويل الإيجابي مرتفعا بشكل مفرط ، فإنه يشير عادة إلى سلوك مضاربة مفرط في التفاؤل بين المشاركين ، لذلك قد يفكر المتداولون في تقليل المراكز أو إغلاقها مبكرا. على العكس من ذلك ، عندما يستمر معدل التمويل السلبي لفترة ، فإنه غالبا ما يعكس ضعف السوق لفترة طويلة وتشاؤم واسع النطاق بين المتداولين ، والذي يمكن أن يكون مؤشرا على قاع السوق.

قد يستغل المتداولون المحترفون أيضًا الاختلافات في أسعار التمويل عبر المنصات لاستغلال الفرص التحكيمية. على سبيل المثال ، يمكنهم الدخول في صفقة طويلة على منصة تتمتع بأجر تمويل أقل وصفقة قصيرة على منصة تتمتع بأجر تمويل أعلى ، وبالتالي تحقيق ربح من الاختلاف.

الختام

معدل التمويل عامل حاسم في تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة، ويتم تحديده بواسطة القوى السوقية. تؤثر حركات السوق، سواء صعودًا أو هبوطًا، على تقلبات معدل التمويل. وفي الوقت نفسه، يؤثر معدل التمويل أيضًا على هيكل السوق إلى حد ما، مما يدفع بالتغييرات في قوى الشراء والبيع في السوق. بالنسبة للمتداولين، من المهم ضبط استراتيجياتهم الوظيفية بسرعة استنادًا إلى التغيرات في معدل التمويل لتحسين التكاليف وتقليل المخاطر، وبالتالي تحقيق أقصى عوائد.