Morpho, que recientemente recaudó $50 millones, es un protocolo innovador de financiación DeFi.

Según DeFiLlama, el valor total bloqueado (TVL) de Morpho ha alcanzado los $1.4 mil millones, con más de $880 millones en préstamos y un total de $68 millones en financiación.

Entonces, ¿qué es Morpho y por qué ha tenido un impacto tan grande en el espacio DeFi? Vamos a explorarlo con ChainTeaHouse.

Para entender Morpho, primero debes comprender todo el sector de financiación DeFi.

El financiamiento sustancial de Morpho demuestra que el mercado de préstamos descentralizados es ahora un componente crucial del ecosistema DeFi. La proporción de préstamos descentralizados en el mercado DeFi general ha estado consistentemente entre los primeros lugares, y su TVL ahora ha superado el de los intercambios descentralizados (DEX), convirtiéndolo en el sector más grande por asignación de capital en DeFi.

Desde el punto de vista del modelo de negocio, los préstamos descentralizados han logrado el ajuste producto-mercado (PMF), lo que significa que han encontrado un modelo de negocio sostenible en un entorno descentralizado. Aunque el mercado inicial dependía en gran medida de los incentivos simbólicos, ahora se está moviendo hacia un modelo más saludable impulsado por la demanda orgánica en lugar de los subsidios.

Sin embargo, el mercado de préstamos está altamente concentrado, con protocolos líderes como Aave y Compound dominando una gran parte de la cuota de mercado. Estos actores principales han establecido una fuerte ventaja competitiva debido a sus marcas sólidas y a sus largos registros de seguridad.

Los protocolos de préstamos deben encontrar un equilibrio entre liquidez y seguridad. Mientras que los modelos de pool a pool ofrecen alta liquidez, son menos eficientes en términos de capital. Por otro lado, los modelos peer-to-peer son eficientes en términos de capital pero tienen dificultades con la liquidez.

Morpho ofrece una solución novedosa al combinar ambos modelos:

Morpho actúa como una capa peer-to-peer (P2P) construida encima de pools de préstamos como Compound y Aave. Introduce un mecanismo de tasa de interés único que combina la coincidencia P2P y pool-to-pool (P2Pool), permitiendo a los usuarios tomar prestado y prestar a tasas más favorables. Este enfoque aborda los problemas de tasas de préstamo altas y tasas de suministro bajas causadas por una baja utilización en los pools de préstamos, mejorando así la eficiencia del capital. Al mismo tiempo, Morpho mantiene la liquidez y las protecciones de liquidación de los protocolos subyacentes, lo que permite a los usuarios ganar el rendimiento porcentual anual (APY) del pool subyacente o incluso un mejor APY P2P.

En términos simples, los protocolos tradicionales de préstamo en grupo (como Compound y Aave) a menudo enfrentan altas tasas de préstamo y bajas tasas de depósito debido a fondos subutilizados. Morpho mejora la eficiencia del capital al combinar directamente prestamistas y prestatarios, ofreciendo mayores rendimientos en depósitos y menores costos de préstamo.

Por ejemplo, si Xiaoming quiere pedir prestado 1 ETH proporcionado por Xiaohong a través de Morpho, se emparejan entre sí y se benefician de una tasa de interés mejorada. Todo el proceso está automatizado por Morpho, por lo que los usuarios no necesitan tomar ningún paso adicional.

El motor de coincidencia de Morpho maximiza la eficiencia económica y minimiza los costos de gas al priorizar y emparejar a los prestatarios con los prestamistas para garantizar una utilización del 100%.

Específicamente, cuando los proveedores y prestatarios se emparejan de igual a igual, el optimizador de Morpho puede establecer libremente la tasa de igual a igual, pero debe mantenerse dentro del margen de las tasas de préstamo y deuda del protocolo subyacente para garantizar una situación beneficiosa para ambas partes.

Por ejemplo, cuando Xiaohong se convierte en el primer proveedor de Morpho, sus fondos se depositan en la piscina de liquidez subyacente. Cuando Xiaoming se une como prestatario, el optimizador de Morpho retira automáticamente los fondos de Xiaohong de la piscina y los empareja directamente con Xiaoming, proporcionando a ambas partes mejores tasas.

Ya sea que los usuarios interactúen directamente con Morpho o depositen cTokens obtenidos después de contribuir a Compound en Morpho, aún pueden ganar el APY del prestamista. Del mismo modo, una vez emparejados con un prestatario, ambos se beneficiarán de un APY P2P mejorado, que es más alto que el APY del prestamista pero más bajo que el APY del prestatario, ofreciendo mejores incentivos para ambas partes.

El optimizador de Morpho utiliza una cola de prioridad para hacer coincidir a los usuarios según la cantidad que desean pedir prestado o prestar. La liquidez de los nuevos proveedores se empareja primero con el prestatario más grande, y así sucesivamente, hasta que se empareje toda la liquidez o no haya más prestatarios. De manera similar, los nuevos prestatarios se emparejan con el proveedor más grande hasta que se satisfagan todas las necesidades de préstamo o no haya más proveedores.

Si la coincidencia falla, Morpho aprovecha la piscina de liquidez del protocolo subyacente como alternativa, asegurando que se satisfagan las necesidades tanto de los proveedores como de los prestatarios. Morpho DAO selecciona la tasa P2P entre las tasas de préstamo y préstamo del protocolo subyacente utilizando el parámetro p2pIndexCursor.

El optimizador de Morpho acumula automáticamente las recompensas distribuidas por el protocolo subyacente en nombre de los usuarios, para que puedan reclamar recompensas como si estuvieran utilizando directamente el protocolo base. Además, Morpho ofrece sus propias recompensas Morpho para incentivar aún más a los usuarios.

Además, Morpho se integra perfectamente con los protocolos de préstamos DeFi existentes como Compound y Aave, manteniendo las mismas características de liquidez y seguridad. Básicamente, el negocio de Morpho utiliza Aave y Compound como piscinas de amortiguación de capital, proporcionando servicios de optimización de tasas de interés para prestamistas y prestatarios a través de coincidencias. Los usuarios no tienen que preocuparse por la liquidez y pueden realizar operaciones de préstamo en cualquier momento.

La Evolución de Morpho: Presentando Morpho Blue

Anteriormente, la versión inicial de Morpho, el Optimizador de Morpho, operaba en Compound y Aave, con el objetivo de mejorar la eficiencia de sus modelos de tasa de interés. Sin embargo, el crecimiento del Optimizador de Morpho estaba limitado por el diseño de las piscinas de préstamo subyacentes, ya que dependía en gran medida de su DAO y contratistas de confianza para monitorear y actualizar cientos de parámetros de riesgo diariamente o actualizar grandes contratos inteligentes.

Después de someterse a una transformación, Morpho introdujo Morpho Blue.

Morpho Blue es un protocolo de préstamo no custodial diseñado para la Máquina Virtual Ethereum (EVM). Ofrece un primitivo sin confianza nueva que es más eficiente y flexible que las plataformas de préstamos existentes. Logra esto mediante la especificación de un activo de préstamo, un activo de garantía, una relación de préstamo-valor de liquidación (LLTV) y un oráculo, lo que permite la implementación de mercados de préstamos mínimos y aislados. El protocolo es completamente sin confianza, diseñado para superar cualquier otra plataforma de préstamos descentralizada en términos de eficiencia y flexibilidad.

Los mercados de préstamos de Morpho Blue son independientes. A diferencia de los pools de múltiples activos, los parámetros de liquidación para cada mercado pueden establecerse sin considerar el activo de mayor riesgo en la cesta. Esto permite a los prestamistas prestar a un LLTV más alto asumiendo el mismo riesgo de mercado que al suministrar a un pool de múltiples activos con un LLTV más bajo.

Además, los activos de garantía no se prestan a los prestatarios, lo que reduce los requisitos de liquidez necesarios para las operaciones normales en las plataformas de préstamos actuales y permite a Morpho Blue ofrecer una mayor utilización de capital. Además, Morpho Blue es completamente autónomo, lo que elimina la necesidad de tarifas para cubrir el mantenimiento de la plataforma, la gestión de riesgos o la seguridad del código.

Una característica destacada de Morpho Blue es su listado de activos sin permiso. Cualquiera puede crear mercados con cualquier colateral y préstamo de activos, junto con cualquier parámetro de riesgo. El protocolo también admite mercados con permiso, ampliando sus casos de uso para incluir activos del mundo real (RWAs) y mercados institucionales.

El marco de gestión de riesgos sin confianza de Morpho Blue también lo convierte en un componente básico y simple, lo que permite construir capas lógicas adicionales encima. Estas capas pueden mejorar las funcionalidades principales al gestionar el riesgo y el cumplimiento o simplificar la experiencia del usuario para los prestamistas pasivos. Por ejemplo, los expertos en riesgo pueden crear bóvedas seleccionadas no custodiadas que permitan a los prestamistas obtener ingresos pasivos. Estas bóvedas replican las actuales piscinas de préstamos con múltiples garantías, pero se basan en un protocolo sin confianza y eficiente.

MetaMorpho es un protocolo de código abierto (GPL) que permite a cualquier persona construir una experiencia de préstamo con tasas de interés optimizadas y una gestión de riesgos transparente en la parte superior de Morpho Blue. Las bóvedas de MetaMorpho aceptan capital pasivo y lo depositan en los mercados de Morpho Blue. La liquidez se reequilibra en los mercados para gestionar el riesgo y optimizar los rendimientos.

MetaMorpho simplifica el proceso de préstamo permitiendo a los usuarios delegar la gestión del riesgo a expertos que manejan las bóvedas, similar a Aave o Compound. Cada bóveda de MetaMorpho puede atender a usuarios con diferentes perfiles de riesgo invirtiendo en mercados con diferentes activos de garantía y parámetros. En esencia, MetaMorpho permite la creación de cualquier experiencia de préstamo, como Aave, Compound, Spark, Flux y sus bifurcaciones, en un primitivo sin confianza y eficiente como Morpho Blue.

Token MORPHO

El token Morpho (MORPHO) es el token de gobernanza del protocolo Morpho. Morpho DAO está compuesto por titulares de tokens MORPHO y sus delegados, quienes son responsables de la gobernanza del protocolo. La gobernanza se lleva a cabo a través de un sistema de votación ponderado, donde el poder de voto se determina por el número de tokens MORPHO en posesión.

Los titulares de tokens pueden votar sobre cambios en el protocolo, incluida la implementación y propiedad de contratos inteligentes, habilitar o deshabilitar interruptores de tarifas para Morpho Optimizer y Morpho Blue, descentralizar la hostelería del front-end y gestionar el tesoro de gobernanza del DAO.

A partir de junio de 2024, la distribución de tokens MORPHO es la siguiente:

• Usuarios: 4.2%
• Contribuyentes tempranos: 5.4%
• Reserva para Morpho Labs: 6.0%
• Reserva de la Asociación Morpho: 12.5%
• Fundadores: 15.2%
• Inversores: 20.8%
• Reserva de Morpho DAO: 35.8%

Si bien se ha emitido el token Morpho y se utiliza para la votación y los incentivos del proyecto, actualmente no es transferible, lo que significa que no tiene un precio de mercado secundario. Los usuarios e inversores que reciben el token pueden participar en la votación de gobernanza pero no pueden venderlo.

A diferencia de la mayoría de los proyectos DeFi que logran la liquidez del token en cuestión de semanas, Morph DAO cree que podría llevar años construir un ecosistema a largo plazo y sostenible. Por lo tanto, las asignaciones de usuarios ocurrirán no solo durante la fase de Optimizador de Morpho, sino también en futuros protocolos.

Los incentivos de tokens de Morpho se distribuyen en lotes, determinados trimestral o mensualmente, lo que permite al equipo de gobierno ajustar estrategias de incentivos e intensidad de manera flexible según las condiciones del mercado.

Aunque el token no tiene precio de mercado inicialmente, los usuarios que poseen el token aún pueden participar en la gobernanza del protocolo. Este sentido de participación y poder de gobernanza tiene un valor intrínseco, lo que anima a los usuarios a poseer y usar el token.

Además, los titulares de tokens pueden disfrutar de características y privilegios únicos dentro del protocolo, como tasas de préstamo más altas, tarifas más bajas o acceso prioritario a nuevas características. Estos beneficios mejoran la utilidad del token, proporcionando valor tangible a los usuarios incluso sin un precio de mercado.

Mirando hacia adelante

Se han planteado preguntas sobre si Morpho podría ser un competidor potencial para Aave y convertirse en uno de los tres gigantes principales en préstamos DeFi. El hecho de que se estén haciendo tales preguntas es un testimonio del potencial de Morpho.

El lanzamiento de Morpho Blue podría suponer una amenaza para Aave. Aunque Aave tiene una sólida cuota de mercado y una base de usuarios, las soluciones flexibles y eficientes de Morpho podrían atraer a más usuarios a su plataforma. Por otro lado, Aave tiene la capacidad de desarrollar características similares de optimización de tasas de interés para satisfacer las necesidades de los usuarios y mantener su posición en el mercado. Además, Morpho ya ha mostrado un fuerte impulso de crecimiento en el mercado de préstamos, especialmente después del lanzamiento de Morpho Blue.

Los mercados de préstamos abiertos de Morpho Blue permiten a cualquiera crear mercados de préstamos basados en el protocolo, seleccionando garantías, activos de préstamos, oráculos, ratios de préstamo-valor (LTV) y ratios de préstamo-valor de liquidación (LLTV). Esta flexibilidad y eficiencia proporcionan a los usuarios más opciones de mercado, alineándose con los principios de mercado libre de la financiación descentralizada (DeFi).

Además, Morpho ha acumulado $1.4 mil millones en activos bajo gestión. Aunque esto todavía está lejos de los $7 mil millones de Aave, estos fondos están actualmente enfocados en su función de optimización de tasas, con numerosas oportunidades para canalizarlos en nuevas características.

El presupuesto de tokens de Morpho es amplio y flexible, lo que le permite atraer usuarios con subsidios en las primeras etapas. Con una sólida trayectoria operativa y fondos significativos bajo gestión, Morpho se ha ganado una reputación de seguridad y fiabilidad, aumentando la confianza de los usuarios.

En conclusión, como un protocolo de préstamos DeFi innovador, Morpho tiene un considerable potencial de mercado y ventajas técnicas. Sin embargo, para destacarse en el competitivo mercado DeFi, Morpho debe seguir innovando, dar prioridad a la experiencia del usuario y la educación del mercado, garantizar la seguridad y la estabilidad, y establecer un mecanismo de gobernanza efectivo. ¿Logrará Morpho asegurar un lugar en el futuro ecosistema DeFi? El tiempo lo dirá.

Reference Links:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es reproducido de [ Casa de Té Chain], con todos los derechos reservados por el autor original [ Empleado de casa de té]. Si tiene alguna inquietud acerca de esta reimpresión, por favor contacte al Gate Learnel equipo, y abordarán el problema de inmediato siguiendo los procedimientos necesarios.

2. Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.

3. Otras versiones en idiomas de este artículo son traducidas por el equipo de Gate Learn. Sin mencionarGate.io, copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos está prohibido.