مورفو، التي جمعت مؤخرًا 50 مليون دولار، هي بروتوكول إقراض ديفي مبتكر.

وفقًا لـ DeFiLlama ، بلغ إجمالي القيمة المغلقة لـ Morpho (TVL) 1.4 مليار دولار ، مع أكثر من 880 مليون دولار في القروض وإجمالي 68 مليون دولار في التمويل.

إذا، ما هو مورفو، ولماذا أثرت بشكل كبير في مجال التمويل اللامركزي؟ دعونا نستكشف مع تشين تي هاوس.

لفهم مورفو، تحتاج أولاً إلى فهم مجموع قطاع الإقراض DeFi بأكمله.

يدل على أن التمويل الذي حصل عليه Morpho بشكل كبير يدل على أن سوق الإقراض اللامركزي أصبح الآن مكونًا حاسمًا في نظام DeFi. حيث يتراوح حصة الإقراض اللامركزي في سوق DeFi الإجمالي دائمًا في المرتبة الأولى ، وتجاوز إجمالي القيمة المقدرة للتمويل اللامركزي القيمة المقدرة للصرف اللامركزي (DEXs) ، مما جعله القطاع الأكبر من حيث تخصيص رأس المال في DeFi.

من وجهة نظر نموذج الأعمال، فإن الإقراض اللامركزي قد حقق التوافق بين المنتج والسوق (PMF)، مما يعني أنه وجد نموذج أعمال مستدام في بيئة لامركزية. على الرغم من أن السوق المبكرة اعتمدت بشكل كبير على حوافز الرموز، إلا أنها الآن تتجه نحو نموذج أكثر صحة يدفعه الطلب العضوي بدلاً من الدعم.

ومع ذلك، يعاني سوق الإقراض من تركيز عالٍ، حيث تهيمن بروتوكولات رائدة مثل Aave و Compound على جزء كبير من حصة السوق. لقد أنشأت هذه اللاعبين الرئيسيين حافة تنافسية قوية بسبب علاماتهم التجارية القوية وسجلات الأمان الطويلة الأمد.

يجب على بروتوكولات الإقراض تحقيق توازن بين السيولة والأمان. في حين توفر نماذج البركة إلى بركة سيولة عالية، إلا أنها غير كفوءة من حيث رأس المال. على النقيض، تواجه نماذج الند للند صعوبات في السيولة ولكنها كفوءة من حيث رأس المال.

تقدم مورفو حلاً جديدًا عن طريق دمج كلا النموذجين:

يعمل Morpho كطبقة نظير إلى نظير (P2P) مبنية على قمة مجمعات الإقراض مثل Compound و Aave. يقدم آلية سعر فائدة فريدة تجمع بين P2P ومطابقة تجمع إلى تجمع (P2Pool) ، مما يسمح للمستخدمين بالاقتراض والإقراض بأسعار أكثر ملاءمة. ويعالج هذا النهج مسألتي ارتفاع معدلات الاقتراض وانخفاض أسعار العرض الناجمة عن انخفاض الاستخدام في مجمعات الإقراض، مما يعزز كفاءة رأس المال. في الوقت نفسه ، تحافظ Morpho على حماية السيولة والتصفية للبروتوكولات الأساسية ، مما يتيح للمستخدمين كسب النسبة المئوية السنوية للعائد (APY) للمجمع الأساسي أو حتى P2P APY أفضل.

ببساطة، تواجه بروتوكولات حوض الإقراض التقليدية (مثل Compound و Aave) في كثير من الأحيان معدلات اقتراض مرتفعة ومعدلات إيداع منخفضة بسبب الأموال غير المستخدمة. يعزز Morpho كفاءة رأس المال من خلال مطابقة المقترضين والمقرضين مباشرة، ويقدم عوائد إيداع أعلى وتكاليف اقتراض أقل.

على سبيل المثال، إذا أراد شياومينغ أن يقترض 1 ETH المقدمة من شياوهونغ من خلال مورفو، يتم توافقهما عن طريق النظير إلى النظير والاستفادة من معدل فائدة محسن. يتمتع المستخدمون بتوجيه العملية بالكامل من قبل مورفو، لذا لا يحتاج المستخدمون إلى اتخاذ أي خطوات إضافية.

يزيد محرك المطابقة الخاص بـ Morpho من الكفاءة الاقتصادية ويقلل من تكاليف الغاز عن طريق إعطاء الأولوية ومطابقة المقترضين مع القرضاء لضمان استخدام 100%.

على وجه التحديد، عندما يتم مطابقة الموردين والمقترضين من ند لآخر ، يمكن لمحسن Morpho تعيين سعر P2P بحرية ، ولكن يجب أن يبقى ضمن انتشار أسعار الإقراض والاقتراض الأساسية للبروتوكول لضمان وضع مربح للجميع.

على سبيل المثال ، عندما يصبح Xiaohong أول مورد لـ Morpho ، يتم إيداع أموالها في بركة السيولة الأساسية. عندما ينضم Xiaoming كمقترض ، يقوم محسن Morpho تلقائيًا بسحب أموال Xiaohong من البركة ومطابقتها مباشرة مع Xiaoming ، مما يوفر لكلا الطرفين أسعارًا أفضل.

سواء كان المستخدمون يتفاعلون مباشرة مع مورفو أو يقومون بإيداع cTokens المحصلة بعد المساهمة في كومباوند في مورفو ، فإنهم لا يزالون يمكنهم كسب معدل العائد السنوي للمقرض. بالمثل ، بمجرد أن يتم توافق المقترض مع المقترض ، سيستفيد الطرفان من معدل العائد السنوي للأقران المحسن ، والذي هو أعلى من معدل العائد السنوي للمقرض ولكن أقل من معدل العائد السنوي للمقترض ، مما يوفر حوافز أفضل لكلا الطرفين.

يستخدم محسن Morpho قائمة انتظار الأولويات لمطابقة المستخدمين استنادًا إلى المبلغ الذي يرغبون في الاقتراض أو الإقراض. يتم مطابقة السيولة لمزودي السيولة الجدد أولاً مع أكبر مقترض، وهكذا، حتى يتم مطابقة كل السيولة أو لا توجد مقترضين آخرين. بالمثل، يتم مطابقة المقترضين الجدد مع أكبر مورد حتى يتم تلبية جميع احتياجات الاقتراض أو لا يوجد مزودين آخرين.

إذا فشل التطابق، يستفيد مورفو من حوض السيولة الأساسي للبروتوكول كبديل، مما يضمن تلبية احتياجات كل من الموردين والمقترضين. تختار مورفو داو سعر الند للند بين أسعار الإقراض والاقتراض الأساسية باستخدام معلم p2pIndexCursor.

يقوم محسن Morpho تلقائيًا بتجميع المكافآت الموزعة من قبل البروتوكول الأساسي نيابة عن المستخدمين، بحيث يمكنهم المطالبة بالمكافآت تمامًا كما لو كانوا يستخدمون البروتوكول الأساسي مباشرةً. بالإضافة إلى ذلك، يقدم Morpho مكافآت Morpho الخاصة به لتحفيز المستخدمين بشكل أكبر.

وعلاوة على ذلك، تتكامل Morpho بسلاسة مع بروتوكولات الإقراض DeFi الموجودة مثل Compound و Aave، مع الحفاظ على نفس ملامح السيولة والأمان. في الأساس، تستفيد أعمال Morpho من Aave و Compound كأحواض رأس المال الاحتياطية، وتقدم خدمات تحسين معدلات الفائدة للمقرضين والمستقرضين من خلال المطابقة. لا يضطر المستخدمون إلى القلق بشأن السيولة ويمكنهم القيام بعمليات الإقراض في أي وقت.

تطور مورفو: تقديم مورفو بلو

كانت النسخة الأولية لمحسن Morpho ، أوبتيمايزر مورفو ، تعمل على Compound و Aave سابقًا ، بهدف تعزيز كفاءة نماذج معدل الفائدة الخاصة بهما. ومع ذلك ، كان نمو محسن Morpho محدودًا بتصميم حمامات الإقراض الأساسية ، حيث اعتمد بشكل كبير على DAO والمقاولين الموثوق بهم لمراقبة وتحديث مئات معلمات المخاطر يوميًا أو ترقية عقود ذكية كبيرة.

بعد التحول، قدمت Morpho Morpho Blue.

مورفو بلو هو بروتوكول إقراض غير تخزيني مصمم لآلة إيثريوم الافتراضية (EVM). يقدم تحسينًا جديدًا وموثوقًا أكثر فاعلية ومرونة من المنصات الحالية للإقراض. يتحقق ذلك عن طريق تحديد أصل القرض وأصل الضمان ونسبة القرض إلى قيمة التصفية (LLTV) وخادم البيانات، مما يتيح نشر أسواق إقراض محددة ومعزولة بأقل قدر من الاعتماد. البروتوكول موثوق بالكامل ومصمم لتفوق أي منصة للإقراض اللامركزي أخرى من حيث الكفاءة والمرونة.

أسواق الإقراض في Morpho Blue مستقلة. على عكس حمامات الأصول المتعددة، يمكن ضبط معايير التصفية لكل سوق دون النظر في أكثر الأصول خطورة في السلة. يتيح ذلك للمقرضين أن يقرضوا بنسبة LLTV أعلى مع افتراض نفس المخاطر السوقية كتوريد إلى حمام أصول متعددة بنسبة LLTV أقل.

بالإضافة إلى ذلك، لا يتم إقراض أصول الضمان للمقترضين، مما يقلل من متطلبات السيولة اللازمة للعمليات العادية على منصات الإقراض الحالية ويسمح لـ Morpho Blue بتحقيق استخدام رأس المال الأعلى. علاوة على ذلك، يعمل Morpho Blue بشكل تمام ذاتي، مما يقضي على الحاجة إلى رسوم لتغطية صيانة المنصة وإدارة المخاطر أو أمان الكود.

إحدى الميزات المميزة لـ Morpho Blue هي قائمة الأصول بدون إذن. يمكن لأي شخص إنشاء أسواق مع أي ضمان وأصول قروض، جنبًا إلى جنب مع أي معلمات مخاطر. كما يدعم البروتوكول الأسواق المأذونة، مما يوسع استخداماته لتشمل الأصول العالمية الحقيقية (RWAs) والأسواق المؤسسية.

يجعل إطار إدارة المخاطر الغير موثوق به لـ Morpho Blue أيضًا منهجية بناء أساسية بسيطة، مما يتيح بناء طبقات منطقية إضافية علوه. يمكن لهذه الطبقات تعزيز الوظائف الأساسية من خلال إدارة المخاطر والامتثال أو تبسيط تجربة المستخدم للمقرضين الساكنين. على سبيل المثال، يمكن للخبراء في مجال المخاطر إنشاء أواكر منظمة غير تصديرية تسمح للمقرضين بكسب دخل سلبي. تقوم هذه الأواكر بتكرار حوض القروض الرهنية المتعددة الحالي، ولكنها مبنية على بروتوكول غير موثوق وفعال.

ميتامورفو هو بروتوكول مفتوح المصدر (GPL) يسمح لأي شخص ببناء تجربة إقراض مع أسعار فائدة محسنة وإدارة مخاطر شفافة على رأس مورفو بلو. تقبل الخزائن ميتامورفو رأس المال السلبي وتوديعه في أسواق مورفو بلو. يتم إعادة توازن السيولة عبر الأسواق لإدارة المخاطر وتحسين العوائد.

يبسط MetaMorpho عملية الإقراض عن طريق السماح للمستخدمين بتفويض إدارة المخاطر إلى الخبراء الذين يديرون الخزائن، بشكل مماثل ل Aave أو Compound. يمكن لكل خزانة MetaMorpho أن تلبي احتياجات المستخدمين ذوي ملامح المخاطر المختلفة عن طريق الاستثمار في الأسواق ذات الأصول الضمانية المتنوعة والمعلمات المختلفة. في جوهره، يمكن لـ MetaMorpho تمكين إنشاء أي تجربة إقراض، مثل Aave و Compound و Spark و Flux وشوكاتها، على نظام بدائي غير قابل للثقة وكفء مثل Morpho Blue.

رمز MORPHO

رمز المورفو (MORPHO) هو رمز الحوكمة لبروتوكول المورفو. يتكون مجلس المورفو من حاملي رمز MORPHO ومندوبيهم، الذين يتحملون مسؤولية حكم البروتوكول. تتم عملية الحوكمة من خلال نظام التصويت المرجح، حيث يتم تحديد قوة التصويت بناءً على عدد الرموز MORPHO المملوكة.

يمكن لحاملي الرموز التصويت على تغييرات البروتوكول، بما في ذلك نشر وملكية العقود الذكية، تمكين أو تعطيل مفاتيح الرسوم لمحسنات مورفو ومورفو بلو، وتمويل استضافة واجهة المستخدم الأمامية، وإدارة خزينة مجلس إدارة DAO.

بحلول يونيو 2024، توزيع رمز MORPHO على النحو التالي:

• المستخدمون: 4.2%
• المساهمون المبكرين: 5.4%
• احتياطي لمختبرات Morpho: 6.0%
• احتياطي جمعية مورفو: 12.5٪
• المؤسسون: 15.2%
• المستثمرون: 20.8%
• احتياطي مورفو داو: 35.8%

في حين تم إصدار رمز Morpho ويُستخدم للتصويت وتحفيز المشروع، إلا أنه غير قابل للتحويل حاليًا، مما يعني أنه لا يوجد له سعر في السوق الثانوي. يمكن للمستخدمين والمستثمرين الذين يستلمون الرمز المشاركة في التصويت الحاكم ولكنهم لا يستطيعون بيعه.

على عكس معظم مشاريع DeFi التي تحقق سيولة الرمز في غضون أسابيع ، يعتقد Morph DAO أنه يمكن أن يستغرق سنوات لبناء بيئة مستدامة طويلة الأمد. لذلك ، ستحدث تخصيصات المستخدمين ليس فقط خلال مرحلة Morpho Optimizer ولكن أيضًا في بروتوكولات المستقبل.

تُوزَع مكافآت رمز Morpho على دفعات، يتم تحديدها ربع سنويًا أو شهريًا، مما يتيح لفريق الحوكمة ضبط استراتيجيات المكافآت وشدتها بمرونة استنادًا إلى ظروف السوق.

على الرغم من أن التوكن ليس له سعر سوقي في البداية، إلا أن المستخدمين الذين يحملون التوكن لا يزالون يستطيعون المشاركة في حوكمة البروتوكول. لهذا الشعور بالانخراط وسلطة الحوكمة قيمة جوهرية، مما يشجع المستخدمين على الاحتفاظ بالتوكن واستخدامه.

وعلاوة على ذلك، يمكن لحاملي الرموز الاستمتاع بميزات فريدة وامتيازات داخل البروتوكول، مثل معدلات الإقراض الأعلى، والرسوم المنخفضة، أو الوصول بأولوية إلى الميزات الجديدة. تعزز هذه الفوائد فائدة الرمز، مما يوفر قيمة ملموسة للمستخدمين حتى بدون سعر سوقي.

نتطلع إلى المستقبل

تم طرح أسئلة حول ما إذا كان يمكن أن يكون Morpho منافسًا محتملاً لـ Aave ويصبح واحدًا من أكبر ثلاثة عمالقة في قروض DeFi. حقيقة أن مثل هذه الأسئلة تُطرح هي بمثابة برهان على الإمكانات المتاحة لـ Morpho.

إطلاق Morpho Blue يمكن أن يشكل تهديدًا لـ Aave. على الرغم من أن Aave لديها حصة سوق قوية وقاعدة مستخدمين واسعة، إلا أن حلول Morpho المرنة والفعالة قد تجذب المزيد من المستخدمين إلى منصتها. من ناحية أخرى، لديها Aave القدرة على تطوير ميزات مماثلة لتحسين أسعار الفائدة لتلبية احتياجات المستخدمين والحفاظ على موقعها في السوق. علاوة على ذلك، أظهرت Morpho بالفعل زخمًا قويًا في سوق الإقراض، وخاصة بعد إطلاق Morpho Blue.

تسمح أسواق الإقراض المفتوحة لـ Morpho Blue لأي شخص بإنشاء أسواق الإقراض بناءً على البروتوكول، واختيار الضمانات، وأصول القروض، والمعرفات، ومعدلات قيمة القرض إلى القيمة (LTV)، ومعدلات قيمة القرض للتصفية (LLTV). هذه المرونة والكفاءة توفر للمستخدمين مزيدًا من خيارات السوق، مما يتماشى مع مبادئ السوق الحرة للتمويل اللامركزي (DeFi).

بالإضافة إلى ذلك، تراكمت لدى مورفو 1.4 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة. على الرغم من أن هذا لا يزال بعيدًا عن 7 مليار دولار لدى Aave، إلا أن هذه الأموال متركزة حالياً في وظيفة محسن الأسعار الخاصة بها، مع العديد من الفرص لتوجيهها نحو ميزات جديدة.

ميزانية الرمز الخاص بـ Morpho وفيرة ومرنة، مما يتيح له جذب المستخدمين بدعم مالي في المراحل المبكرة. بفضل تاريخها التشغيلي الصلب والأموال الكبيرة المدارة، فقد بنت Morpho سمعة قوية بالنسبة للأمان والموثوقية، مما يزيد من ثقة المستخدمين.

في الختام ، كبروتوكول إقراض DeFi مبتكر ، يتمتع Morpho بإمكانات سوقية كبيرة ومزايا تقنية. ومع ذلك ، للتميز في سوق DeFi التنافسي ، يجب على Morpho مواصلة الابتكار ، وإعطاء الأولوية لتجربة المستخدم وتعليم السوق ، وضمان الأمن والاستقرار ، وإنشاء آلية حوكمة فعالة. هل ستؤمن Morpho مكانا في نظام DeFi البيئي المستقبلي؟ الوقت سوف يخبرنا.

روابط المرجعية:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-ar/morpho-the-killer-app-for-التمويل-المركزي

إخلاء المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة مرة أخرى من [ مقهى تشين تي، مع جميع الحقوق محفوظة للكاتب الأصليمضيفة بيت الشاي]. إذا كان لديك أي مخاوف بشأن هذا إعادة الطبع، يرجى الاتصال بـبوابة تعلمالفريق، وسوف يعالجون المشكلة على الفور بعد اتباع الإجراءات اللازمة.

2. تنويه: تعبر الآراء المعبر عنها في هذا المقال فقط عن وجهة نظر الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تم ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. دون ذكربوابة.ايو، يُحظر نسخ أو توزيع أو ارتكاب الانتحال في المقالات المترجمة.