什么是去中心化期权？

去中心化期权在去中心化金融生态系统中日益受到重视。期权赋予交易者在特定时间段内以预定价格或行使价买入或卖出基础资产的权利，但不具有义务。这种灵活性使交易者能够根据其市场展望探索各种策略。

实际中的去中心化期权

期权因其使交易者能够获得资产价格波动的曝光，并表达对价格走势的方向性观点而受到欢迎。去中心化期权通常在链上执行期权创建和结算过程。

去中心化期权近年来的流行源于它们能够为风险偏好不同的交易者提供定制化选项，使他们能够根据特定策略调整头寸。交易者可以调整行使价格和到期日期等参数，结合多个期权或衍生品执行期权策略。交易者通常使用期权来实现以下目标：

风险管理

期权可以作为对不利价格波动的保险。参与者可以使用买入期权来保护其持有的资产，以防市场下跌造成重大损失。

杠杆头寸

期权允许参与者在不需要提供资产全部价值作为抵押品的情况下，获取资产价格变动的杠杆曝光。

收入生成

出售备兑认购期权可以为持有基础资产的参与者生成收入。他们从购买期权的交易者那里获得保费。

投机

期权使参与者能够在不实际拥有基础资产的情况下对价格波动进行投机。他们可以从价格上涨（看涨期权）或下跌（看跌期权）中获利。

区块链预言机在确定链上期权价格和结算收益结果中发挥着至关重要的作用。

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去中心化期权如何运作？

我们在下面概述期权定价的基本要素和它们的基本机制。

认购期权

认购期权赋予持有者在指定日期（到期日）之前以预定价格（行使价）购买资产的权利，但不具备义务。当资产价格上涨超过行使价时，认购期权的价值增加。

认沽期权

认沽期权赋予持有者在指定日期（到期日）之前以预定价格（行使价）卖出资产的权利，但不具备义务。当资产价格下跌低于行使价时，认沽期权的价值增加。

基础资产

基础资产是指期权所衍生价值的资产。可以是股票、加密货币、大宗商品或其他任何可交易资产。基础资产的价格波动和波动率直接影响期权的价值。

行使价格

行使价格（或行使价）是在行使期权时可以购买或出售基础资产的预定价格。它在确定期权合约的潜在盈利能力中起着重要作用。

到期日

到期日期表示期权合约到期的日期。这是期权可以行使的最后一天。具有较长到期期限的期权通常具有较高的保费，因为其时间价值更高。

内在价值

期权的内在价值是基础资产当前价格与行使价格之间的差额。对于认购期权，内在价值是基础资产价格与行使价格之间的正差额；而对于认沽期权，内在价值是行使价格与基础资产价格之间的正差额。

当基础资产的当前价格对期权持有者有利时，期权被认为是“虚实”（in-the-money）。当当前价格对持有者不利或等于行使价格时，期权被认为是“虚实”或“实虚”（out-of-the-money or at-the-money）。

外在价值

期权的外在价值是其保费与内在价值之间的差额。外在价值也称为时间价值，它代表了期权在其内在价值之外的额外价值，并考虑到到期时间和市场波动率等因素。外在价值反映了期权在到期前增值的概率。

希腊字母参数

期权价格受到基础资产价格、行使价格、到期时间、市场波动率以及一些其他因素的影响，这些因素统称为“希腊字母参数”。

Delta

衡量期权价格随基础资产变动每增加1美元的变化程度。

Gamma

反映期权Delta值变化速率。

Theta

衡量期权价值每天随时间推移而减少的程度。

Vega

评估期权对市场波动率变化的敏感性。

Rho

估算期权对利率变化的敏感性。

期权定价是动态的，受到市场力量的影响，包括基础资产价格、隐含波动率和利率的变化。因此，期权价格可能在期权合约的生命周期内波动。

在元级别上，期权定价可以受到各种数学模型的影响，其中最常用的是Black-Scholes模型。该模型考虑了基础资产价格、行使价格、到期时间、波动率、无风险利率和股利（如果适用），以计算期权的理论价值。

去中心化期权设计

链上期权根据您希望如何处理订单匹配、提供流动性以及您想为用户提供的期权交易偏好和策略范围，有多种类型。

去中心化期权储藏库 (DOV)

去中心化期权储藏库（DOV）是一种特定类型的去中心化期权协议，允许用户与预定义的期权策略进行交互，并获取流动性池。这些储藏库自动执行期权策略，为用户提供预定义的风险配置文件和投资机会。

支持DOV的智能合约简化了期权策略的执行，消除了手动干预的需求，提高了运营效率。通过与DOV进行交互，用户可以方便地获取与其风险偏好和投资目标相符的预定义期权策略，节省了制定自定义策略的时间和精力。

DOV还提供了流动性池的优势。通过将来自多方参与者的流动性集中到这些储藏库中，DOV为期权交易提供了增强的流动性和竞争性定价。这种汇集机制确保交易者可以在高需求或市场波动期间有效地执行其期权交易。

基于 AMM 的期权

基于自动做市商（AMM）的期权交易利用AMM池提供的流动性，其价格基于池的流动性和期权参数进行算法确定。交易者可以通过提供流动性或对池中可用流动性执行交易来与AMM池交互，进行期权交易。

AMM池的算法定价机制考虑池的流动性、行使价格、到期日期和波动率等因素，以确定公平和竞争性的期权价格。这种自动化过程消除了订单簿匹配的需求，并将流动性集中在AMM池中，为智能合约开发者简化了交易体验，并促进了期权交易的无缝执行。

基于订单簿的期权

基于订单簿的期权交易是一种更传统的方式，类似于传统金融，利用订单簿进行价格发现。这些平台为用户提供了创建和定制自己的期权合约的灵活性，包括设定行使价格、到期日期和其他参数。交易者可以与订单簿交互，为期权合约下单和匹配买卖订单。

在基于订单簿的期权平台中，用户可以自由设定行使价格、选择到期日期、定义各种合约参数，最终设计出符合其独特需求的期权合约。

点对点 (P2P) 选项

点对点的链上期权允许期权买家和卖家直接进行交互，无需中介。智能合约促进了期权合约的创建和结算，消除了中心化订单匹配的需求。P2P期权提供了更大的隐私和灵活性，允许参与者直接协商条款和条件。

场外（OTC）期权

场外（OTC）期权是定制的链上期权，根据特定交易者的需求进行调整，直接在交易双方之间协商和执行。智能合约将促进场外期权的创建和结算，为私密交易提供了去中心化和安全的环境。

期权类型

期权涵盖多种类型，其在结算方式和行使自由上存在差异。一些类别在链上交易中独有。

美式期权可以在到期日之前的任何时间行使，为交易者提供灵活性。

欧式期权只能在到期日当天行使，提供了一种标准化的方法。

亚式期权根据基础资产在特定期间内的平均价格计算回报。这类期权在波动市场中很有用。

二元期权是一种链上期权，其在合约创建时确定了固定的支付额。如果基础资产在到期时满足特定条件（例如高于/低于某一价格），期权将支付预定义的金额；否则，期权将作废。

永续期权结合了永续期货合约和期权的特点。这类期权没有到期日期，但允许交易者随时行使，既能暴露于价格波动，又能在时间选择上更加灵活。

实物交割期权在行使时涉及实际交付基础资产。如果交易者行使实物交割的认购期权，将以预定的行使价格收取基础资产。类似地，行使实物交割的认沽期权时，交易者将交付基础资产，并收到相应的行使价格。这种类型的期权特别适合寻求直接拥有或暴露于基础资产的交易者。

现金结算期权，也称为指数期权，在行使时不涉及基础资产的实物交付。相反，结算基于基础资产价格与行使价格之间的差额。如果期权在到期时处于实值状态，交易者将收到代表期权内在价值的现金支付。现金结算期权在交易指数期权时常见，其中实物交付可能不实际或不必要。

去中心化期权如何使用预言机

本节概述了链上期权如何利用预言机访问实时数据，在区块链上定价和结算期权。

定价期权

通过访问预言机价格，确保期权的价格准确反映基础资产的实时价值。当用户创建新的期权合约时，智能合约会从预言机获取当前的资产价格。这个价格成为确定期权行使价格以及到期时潜在盈利或亏损的参考点。

随着市场条件的变化，预言机持续更新资产价格，使得期权合约的价格能够相应调整。这种动态定价机制确保链上期权能够与快速变化的市场条件保持一致，为参与者提供公平、透明的交易环境。

金融预言机如Pyth能够发布安全且经过验证的价格，这些价格是通过交易所和流动性池的实时输入聚合而成的。

结算期权

在链上期权的到期时，预言机在自动结算过程中发挥关键作用。随着到期日期的临近，智能合约依赖预言机提供最终的资产价格。这个价格成为确定期权盈利能力及其是否实值或虚值的基础。

如果最终资产价格有利且期权处于实值状态，智能合约将自动执行结算，允许期权持有者行使其购买或销售基础资产的权利，以预定的行使价格。相反，如果期权在到期时为虚值，智能合约将自动取消期权，期权持有者则无法行使其购买或销售资产的权利。

通过依赖预言机进行结算过程，链上期权消除了人工干预的需求，确保合约的无信任、高效执行。像Pyth这样的预言机专注于从多个交易所和流动性场所聚合低延迟价格，以获得反映整体市场的价格输出。

Pyth是唯一一个提供置信区间的预言机，即围绕报告价格的置信带，反映市场间价格差异和波动性的级别。较宽的置信带（例如BTC/USD在$30,000 ± $100而不是 ± $10）表示不同交易场所间的价格差异或“不确定性”较大。期权平台可以利用这些置信数据来指导其风险管理。

期权术语表

这个术语表定义了链上期权领域中最常见的术语:

平值（ATM）

指期权的行权价等于基础资产当前市场价格的情况。

美式期权

允许期权持有人在到期日之前或到期日当天行使期权的在链上期权。

二元期权

在合约创建时确定的固定支付，取决于到期时是否满足预定条件的在链上期权。

看涨期权

赋予持有人在到期日或之前以预定行使价格购买基础资产权利的在链上期权。

去中心化期权库（DOVs）

专为在链上期权设计的自动化做市商。它们汇集流动性并使用智

能合约促进期权交易，无需中心化中介。

欧式期权

只允许在到期日行使，而不是之前的在链上期权。

到期日

在链上期权合约到期的日期，之后该期权不再有效。

实值（ITM）

指如果立即行使将会盈利的在链上期权。对于看涨期权，这意味着当前市场价格高于行使价格；对于看跌期权，则意味着当前市场价格低于行使价格。

流动性池

锁定在智能合约中以提供在链上期权交易流动性的资金池。

标记价格

用于计算盈亏（PnL）和确定永续期货合约清算触发条件的参考价格。

虚值（OTM）

指如果立即行使将不会盈利的在链上期权。对于看涨期权，这意味着当前市场价格低于行使价格；对于看跌期权，则意味着当前市场价格高于行使价格。

场外期权（OTC Options）

在传统交易所之外直接由两方协商和执行的定制化在链上期权。

点对点期权（P2P Options）

允许期权买卖双方直接交互，无需中介参与的在链上期权。

看跌期权

赋予持有人在到期日或之前以预定行使价格出售基础资产权利的在链上期权。

行使价格

期权持有人在行使期权时可以购买（看涨期权）或出售（看跌期权）基础资产的固定价格。

以希腊字母开始

期权希腊值是一组风险指标，用于衡量影响期权价格和表现的各种因素的敏感性。对于区块链期权交易者和开发者来说，理解希腊值对于制定有效的交易策略和管理风险至关重要。

一阶

Delta：衡量期权价格对基础资产价格变动的敏感度。

Vega：衡量期权价格对隐含波动率变动的敏感度。

Theta：量化期权时间价值随时间消失的速率。

Rho：指示期权价格对利率变动的敏感度。

二阶

Gamma: 表示期权的delta随基础资产价格变动的速率。

Charm: 衡量期权的delta在接近到期时间时变动的速率。

Vanna: 衡量delta对隐含波动率变动的敏感度。

Vera: 衡量vega对隐含波动率变动的敏感度。

Veta: 量化随着接近到期时间变动时vega的变化速率。

Vomma: 衡量vega对隐含波动率变动的敏感度。

三阶

Color：捕捉随着基础资产价格变动而改变的Gamma的变化率。

Speed：衡量Gamma变化速率的指标。

Ultima：衡量Vomma对隐含波动率变化的敏感度。

Zomma：衡量Gamma对隐含波动率变化的变化率。

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