هناك مجاز شائع في الصناعة مفاده أنه لا توجد تطبيقات قيمة تتجاوز البيتكوين والعملات المستقرة. الدورة الماضية ، كما تقول ، كانت مدفوعة بالكامل بالتكهنات ولم يكن هناك تقدم يذكر منذ انهيار عام 2022. الصناعة مشبعة بالبنية التحتية التي لا يستخدمها أحد ، ومن المرجح أن يدفع أصحاب رأس المال الاستثماري الذين يمولون كل هذه البنية التحتية ثمن سوء تخصيص رؤوس أموالهم.

هناك حقيقة في الجزء الأخير حيث يبدأ السوق في معاقبة الاستثمارات البنية التحتية التي لا تفكر في العقل بينما يظهر الفائزون العامون في أسس الاقتصاد الرقمي. ومع ذلك ، يفشل الجزء السابق ، وهو أن هناك عدد قليل من التطبيقات مقارنةً بالبنية التحتية وأنه لم يحدث تقدم طفيف منذ الدورة السابقة ، بمجرد مراقبة البيانات.

خلافا للاعتقاد الشائع ، فإن عصر التطبيقات علينا والعديد من التطبيقات تتفوق بالفعل على البنية التحتية. تعد المنصات الرائدة مثل Ethereum و Solana موطنا للعديد من التطبيقات التي تولد 8-9 أرقام في الإيرادات وتنمو بنسب مئوية من ثلاثة أرقام سنويا. ومع ذلك ، على الرغم من هذه الأرقام المثيرة للإعجاب ، تستمر التطبيقات في التداول بخصومات كبيرة على البنية التحتية ، والتي تتداول في المتوسط بمضاعفات إيرادات أعلى ~ 300x. في حين أن أصول البنية التحتية التي تقع في مركز النظم الإيكولوجية للعقود الذكية مثل ETH و SOL قد تحتفظ بعلاوة تخزين القيمة ، فمن المرجح أن تشهد أصول البنية التحتية غير النقدية ، مثل رموز L2 ، مضاعفاتها مضغوطة بمرور الوقت. نحن في Syncracy نعتقد أن السوق لم يدرك بعد هذا الواقع بشكل كامل ، وأن التطبيقات الرائدة مهيأة لإعادة التسعير أعلى من هنا مع تدفق رأس المال من البنية التحتية غير النقدية.

من المحتمل أن تكون التطبيقات التي تستحوذ على حصة أكبر من مجمع رسوم blockchain العالمي وتتفوق على معظم أصول البنية التحتية نقطة انعطاف لما سيأتي. تظهر البيانات على Ethereum و Solana - النظامان البيئيان الرائدان للتطبيقات - بالفعل أن التطبيقات تستهلك حصة من نظامها الأساسي الأساسي من حيث الإيرادات. من المرجح أن يتسارع هذا الاتجاه فقط مع دفع التطبيقات للحصول على حصة أكبر من اقتصادياتها وعموديتها في محاولة للتحكم بشكل أفضل في تجارب المستخدم. حتى تطبيقات Solana ، التي تفخر تاريخيا بقابلية التركيب المتزامن ل Solana ، تحتفظ ببعضالعمليات خارج السلسلة ، توظف كليهما الطبقات الثانيةوالسلاسل الجانبية في محاولة للتوسع.

صعود التطبيقات الضخمة

قد تكون أطروحة رولابحتمي? وبينما تكافح التطبيقات مع قيود آلة حالة عالمية واحدة للتعامل مع جميع المعاملات في السلسلة بكفاءة ، يبدو التجزؤ عبر سلاسل الكتل.غير قابل للتجنب. على سبيل المثال، كانت Solana، على الرغم من أدائها المثير للإعجاب، بداية لحزامفي أبريل الماضي فقطزوج مليونيتداول المستخدمون العملات المشفرة الذكريات كل يوم. وفي حين فاير دانسر سيساعد ، من غير الواضح ما إذا كان سيقدم أوامر من حجم الأداء الأكبر اللازم لمليارات المستخدمين النشطين يوميا ، وأكثر من ذلك بما في ذلك وكلاء الذكاء الاصطناعي والمؤسسات. كما ذكر أعلاه ، فإن نمطية سولانابدأ بالفعل.

السؤال الحقيقي هو إلى أي مدى سيحدث هذا التحول وعدد التطبيقات التي ستنقل العمليات في النهاية خارج السلسلة. تشغيل النظام المالي العالمي بأكمله على خادم واحد - الأساسيرسالة علميةبالنسبة لأي سلسلة تكتلية متكاملة ، سيتطلب تشغيل العقد الكامل في مراكز البيانات فائقة الحجم ، مما يجعل من الشبه مستحيل على المستخدمين النهائيين التحقق من سلامة السلسلة بشكل مستقل. وهذا سيضعف جوهر الأمر. مالمن أي مكان في العالم قابله blockchain ، وهو ضمان حقوق الملكية الثابتة والبقاء مقاوما للتلاعب والهجمات. بدلا من ذلك ، تمكن عمليات التجميع التطبيقات من نشر متطلبات النطاق الترددي هذه عبر مجموعات تسلسل مستقلة يمكنها تمكين أداء النطاق الفائق في وقت واحد مع ضمان التحقق من المستخدم النهائي من خلال أخذ عينات من توافر البياناتعلى الطبقة الأساسية الأساسية. علاوة على ذلك، مع توسع التطبيقات وبدء بناء علاقات صلبة مع المستخدمين، من المرجح أن يطالبوا بأقصى قدر من المرونة من البنية التحتية الأساسية لتلبية احتياجات المستخدمين بشكل أفضل.

يحدث هذا بالفعل على Ethereum ، وهو الاقتصاد الأكثر نضجا على السلسلة ، حيث تعمل التطبيقات الرائدة مثل Uniswap و Aaveو Maker بنشاط على تطوير مجموعات التحديثات الخاصة بها. تسعى هذه التطبيقات إلى أكثر من مجرد قابلية التوسع - فهي تضغط من أجل ملامحمثل بيئات التنفيذ المخصصة، نماذج اقتصادية بديلة (مثل العائد الأصلي)، ضوابط الوصول المحسنة (مثل النشر المرخص)، وآليات ترتيب المعاملات المصممة. من خلال متابعة هذه الخيارات، لا تعزز التطبيقات قيمة المستخدم فحسب وتقلل التكاليف التشغيلية، بل تكسب أيضًا حصة أكبر من السيطرة الاقتصادية مقارنة بالبنية التحتية للطبقة الأساسية الخاصة بها. سلسلة التجريد ومحافظ ذكية سيجعل هذا العالم الذي يركز على التطبيق أكثر سلاسة ويقلل من الاحتكاك الحالي بين مساحة الكتلة المتباينة بمرور الوقت.

في المدى القريب، ستكون موفرات إمكانية الوصول إلى البيانات من الجيل القادم مثل Celestia و Eigen ركيزة هذا الاتجاه، حيث ستوفر التطبيقات مقياسًا أكبر وتشغيلية ومرونة أكبر مع ضمان القدرة على التحقق بأسعار معقولة اليوم. ومع ذلك، في المدى البعيد من الواضح أن كل بلوكشين يهدف إلى أن يكون أساس النظام المالي العالمي سيحتاج إلى زيادة قدرة النطاق الترددي وإمكانية الوصول إلى البيانات مع ضمان التحقق من المستخدم النهائي بأسعار معقولة. على سبيل المثال، سولانا، على الرغم من أنها متكاملة في الفلسفة، لديها بالفعلفِرَقالعمل على التحقق من العميل الخفيف،ضغط zk-، وأخذ عينات توافر البيانات بهدف تحقيق هذا الهدف النهائي.

مرة أخرى ، النقطة هنا أقل عن التقنيات المحددة لتوسيع القدرات أو الهندسة المعمارية للبلوكشين. يمكن بكل تأكيد أن يكونتمديدات الرمز,معالجات مساعدة, و تراكمات سريعة الزوالسيكون كافيًا للشبكات المتكاملة لتوسعة الحجم وتوفير القابلية للتخصيص اللازمة للتطبيقات دون كسر تكاملها الذري. ومع ذلك، وفي أي حال، يشير المستقبل إلى أن التطبيقات ستواصل مسيرتها نحو زيادة السيطرة الاقتصادية والمرونة التقنية. يبدو أن التطبيقات التي تكسب أكثر من البنية التحتية المرتبطة بها أمر لا مفر منه.

مستقبل القيمة المحتجزة على سلاسل الكتل

السؤال الكبير من هنا هو كيف سيتم توزيع القيمة بين التطبيقات والبنية التحتية حيث تكتسب الأولى المزيد من السيطرة الاقتصادية على مدى السنوات القادمة. هل يمكن أن يمثل هذا التحول نقطة انعطاف تعجل بتطبيق يولد نتيجة شبيهة بالبنية التحتية على مدى السنوات القادمة؟ من وجهة نظر Syncracy ، في حين أن التطبيقات ستستمر في الحصول على حصة أكبر من مجمع رسوم blockchain العالمي بمرور الوقت ، فإن البنية التحتية الأساسية (L1s) قد لا تزال تولد نتائج أكبر ، وإن كان ذلك لعدد أقل من اللاعبين.

الأطروحة الأساسية التي يقوم عليها هذا الرأي هي أن جميع أصول الطبقة الأساسية طويلة الأجل مثل BTC و ETH و SOL ستتنافس كمخازن رقمية غير سيادية للقيمة - أكبر TAM في الاقتصاد المشفر. في حين أن الاعتقاد الشائع غالبا ما يضع Bitcoin على أنه مشابه للذهب وأصول L1 الأخرى على أنه أقرب إلى الأسهم ، فإن هذا التمييز مدفوع إلى حد كبير بالسرد. في الأساس ، جميع أصول blockchain الأصلية سهم السمات المشتركة: فهي غير سيادية ، ومقاومة للاستيلاء ، ويمكن نقلها رقميا عبر الحدود. في الواقع ، هذه السمات ضرورية لأي blockchain تطمح إلى استضافة اقتصاد رقمي مستقلمجانًا من سيطرة الدولة القومية.

الاختلافات الرئيسية هي فيهااستراتيجيات لتحقيق التبني العالمي. تتحدى Bitcoin البنوك المركزية بشكل مباشر من خلال محاولة إزاحة العملات الورقية كمخزن عالمي مهيمن للقيمة. في المقابل ، تهدف L1s مثل Ethereum و Solana إلى بناء اقتصاد مواز في الفضاء الإلكتروني ، مما يخلق طلبا عضويا على ETH و SOL أثناء نموهما. في الواقع هذا يحدث بالفعل. بالإضافة إلى استخدامها كوسيلة للتبادل (مدفوعات الغاز) ووحدات الحساب (تسعير NFT) ، تعد ETH و SOL المخازن الرئيسية للقيمة داخل اقتصادات كل منهما. كأصول إثبات الحصة ، فإنها تستحوذ مباشرة على الرسوم و MEV الناتجة عن نشاط onchain ، ويوفر كلا الأصلين أقل مخاطر الطرف المقابل في النظم البيئية الخاصة بكل منهما ، مما يجعلهما أكثر الضمانات المتاحة على السلسلة. وفي الوقت نفسه ، كأصل إثبات العمل ، لا تقدم BTC أي رهان أو رسوم لأصحابها ، وبدلا من ذلك تعمل فقط كأموال سلعة.

على الرغم من أن هذا الاستراتيجية لبناء اقتصاد موازي يبدو طموحًا للغاية، مع عدد قليلإذا كان هناك من المرجح أن تصل إلى الأرض الموعودة ، وقد يكون من الأسهل في النهاية التنافس جنبا إلى جنب مع الاقتصادات الوطنية بدلا من التنافس معها مباشرة مثل Bitcoin. في الواقع ، يعكس نهج Ethereum و Solana كيف تنافست البلدان تاريخيا على وضع العملة الاحتياطية. قم ببناء نفوذ اقتصادي ، ثم شجع الآخرين على تبني عملتك للتجارة والاستثمار.

على الرغم من أنه من المغري رفض هذه العملية التي لا حصر لها من تحقيق الدخل لصالح عمليات قابلة للقياس لتراكم القيمة من خلال توليد الرسوم ، فمن المرجح أن تؤدي الأخيرة إلى نتائج مخيبة للآمال. وبعيدا عن التعقيد الدائري الواضح لسلاسل الكتل التي تولد رسوما بعملة غير مدعومة ذاتيا، قد لا يكون تحصيل الرسوم المحتمل كبيرا كما يعتقد الناس في المستقبل المنظور.

خذ MEV على سبيل المثال. ليس من غير المرجح أن تكون MEV صناعة كبيرة بما يكفي لدعم التقييمات الحالية فحسب ، بل من المحتمل أن تنخفض كحصة من نشاط onchain بمرور الوقت وتتراكم بشكل متزايد للتطبيقات. أقرب تناظرية لصناعة MEV في التمويل التقليدي ، التداول عالي التردد (HFT), يولد تقدير $10B - $20Bفي الإيرادات على نطاق عالمي. علاوة على ذلك، فإن سلاسل الكتلة على الأرجحالربح الزائدعلى MEV اليوم مع احتمالية انخفاض MEV مع مرور الوقت مع تحسن بنية محفظة وتوجيه الطلبات، في حين تعمل التطبيقات علىتدميروتقليل MEV. هل نتوقع حقًا أن تكون إيرادات MEV على سلاسل الكتلة المحددة أكثر قيمة من صناعة HFT العالمية بأكملها وتتراكم 100٪ للمحققين؟

على نفس النحو ، على الرغم من أن رسوم التنفيذ وتوفر البيانات قد تكون مصادر جذابة للإيرادات ، إلا أنها قد لا تكون كافية لتبرير التقييمات في المئات من المليارات إذا لم تكن تريليونات قريبًا (فهناك فقط عدد محدود من المنظمات في الأرض) قيمةيجب أن تنمو حجوم المعاملات بشكل أسيوي في حين تبقى الرسوم منخفضة بما فيه الكفاية لتبني الكتلة الرئيسية حتى يمكن الحصول على فرصة للتنافس - وهي عملية يمكن أن تستغرق عقدًا بسهولة.

ملاحظة: Visaميزاتالقدرة على 65،000 tps، ولكن متوسطها حوالي 2،000 tps على أساس مستدام

إذن ما الذي يمكن أن يوفر القيمة الكافية اللازمة لدفع المدققين لمواصلة خدمتهم الأساسية؟ كما فعلوا طوال تاريخهم بأكمله ، يمكن ل blockchains الحفاظ على أنفسهم باستخدام التضخم النقدي كدعم دائم أقرب إلى الضريبة. في جوهرها ، يفقد حاملو الأصول جزءا صغيرا من ثروتهم بمرور الوقت لدعم المدققين الذين يوفرون مساحة كتلة وفيرة للتطبيقات التي تدفع القيمة النقدية إلى الأصل الأساسي ل blockchain.

قال الجميع إنه يجدر النظر في وجهة النظر الأكثر تشاؤما هنا بأن بلوكتشين يجب أن يتم تقييمها على الرسوم وأن هذه الرسوم قد تفشل في تبرير التقييمات النبيلة بمرور الوقت حيث تكتسب التطبيقات سيطرة اقتصادية أكبر. هذا لن يكونغير مسبوق - خلال طفرة الإنترنت في تسعينيات القرن العشرين ، اجتذبت شركات الاتصالات السلكية واللاسلكية استثمارات كبيرة في البنية التحتية ، فقط بالنسبة للكثيرين لتصبح في نهاية المطاف سلعة. في حين أن بعض شركات الاتصالات ، مثل AT&T و Verizon ، تكيفت ونجت ، تحولت غالبية القيمة إلى التطبيقات المبنية على البنية التحتية ، مثل Google و Amazon و Facebook. هناك فرصة غير صفرية لتكرار هذا النمط في الاقتصاد المشفر ، حيث توفر سلاسل الكتل بنية تحتية أساسية ولكن تتفوق عليها القيمة التي تم التقاطها في طبقة التطبيق. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، في عصر المضاربة المبكر للاقتصاد المشفر ، كل شيء تجارة قيمة نسبية كبيرة - BTC تطارد الذهب ، ETH تطارد BTC ، و SOL تطارد ETH.

عصر التطبيقات ، عصر Cryptomoney

بالتصغير ، يشهد الاقتصاد المشفر تحولا جذريا من تجارب المضاربة إلى الأعمال المدرة للدخل والاقتصادات النشطة على السلسلة التي تدفع القيمة النقدية الحقيقية إلى أصول blockchain الأصلية. على الرغم من أن النشاط الحالي قد يبدو متواضعا ، إلا أنه ينمو بشكل كبير مع توسع هذه الأنظمة وتقديم تجارب مستخدم أكثر إقناعا. في Syncracy ، نعتقد أنه بعد سنوات من الآن سننظر إلى الوراء في هذه الحقبة بروح الدعابة ، ونتساءل كيف يمكن لأي شخص أن يشك في قيمة هذا الفضاء حيث ظهرت العديد من الاتجاهات الكبرى بشكل واضح.

عصر التطبيقات علينا، ومعه، ستنتج التقنيات السلسلة العصبية متاجر رقمية غير سيادية أكثر قوة من أي وقت مضى.

شكر خاص لكريس بورنيسكي ولوغان جاستريمسكي وماسون نيستروم وجوناثان مور وروي شانغ وكيل إيليجي على ملاحظاتهم ومناقشاتهم

بيان:

1. تم استنساخ هذا المقال من [syncracy] ، حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ريان واتكينز], إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعامل الفريق بها في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة تمثل آراء الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة إصدارات اللغات الأخرى من المقالة من قبل فريق Gate Learn ولم يتم ذكرها في Gate.ioقد لا يتم استنساخ أو توزيع المقال المترجم أو التنسيق.