أصول الاستثمار القيمة

ظهور فلسفة "استثمار القيمة" نحو نهاية العشرينات من القرن العشرين لم يكن مجرد حادث. إن مدرسة الفكر التي رسخها بنجامين غراهام وديفيد دود في كلية كولومبيا للأعمال كانت، في كثير من الحالات، رد فعل على النشوة المالية الغير مقيدة التي أدت إلى انهيار سوق وول ستريت في عام 1929، مما أدى في نهاية المطاف إلى الكساد الكبير. كانت العشرينات المتألقة فترة من التفاؤل ما بعد الحرب، والنمو الصناعي السريع، والتوسع الحضري، والتقدم التكنولوجي. تم تحفيز هذه التحولات الاجتماعية الشاملة، جزئيا، بزيادة تمويل الاقتصاد وانتشار مشاركة سوق الأسهم. مع ازدهار الأعمال وتجربة الرجل العادي للرخاء الغير مسبوق، أصبحت الاعتقاد بأن "الأسهم ترتفع فقط" متأصلاً في الوعي العام.

بطبيعة الحال، كان هذا المسار الذي تغذى على الظروف النقدية الميسرة والروافع المالية المفرطة غير مستدام. وعلاوة على ذلك، فإن الافتقار إلى التنظيمات والبيانات المالية الموحدة للشركة منع معظم المستثمرين من تنفيذ استراتيجيات استثمار منضبطة. كان التداول من الداخل قانونيا ولم يتم التحقق من الممارسات المحاسبية الخادعة ، مما يجعل من الصعب للغاية تحديد ما إذا كان سهم معين استثمارا حكيما. ونتيجة لذلك ، كان نهج الاستثمار السائد خلال ذلك الوقت مضاربا بطبيعته ومدفوعا بعقلية القطيع ، مما أدى في النهاية إلى سوق مبالغ فيه بشكل كبير والذي انهار في النهاية بطريقة مذهلة.

لاحظ جراهام - الذي يعتبر والد استثمار القيمة - هذه الفترة المضطربة بشكل مباشر ، حيث تكبد خسائر فادحة خلال الانهيار الكبير ، مما دفعه إلى إعادة التفكير في منهجيته الاستثمارية من المبادئ الأولى. من خلال القيام بذلك ، أنشأ إطارا مفصلا لتحديد القيمة الحقيقية - أو القيمة الجوهرية - للسهم من خلال البحث والتحليل الأساسي. في خروج صارخ عن النهج السائد في عشرينيات القرن العشرين الذي أحدث فقاعة المضاربة ، استند استثمار القيمة إلى فكرة أن سعر مقاصة السوق لأصل معين لم يكن دائما مؤشرا على قيمته الأساسية الحقيقية. بدلا من ذلك ، نظر جراهام إلى السوق على أنه آلية تسعير غير منتظمة مدفوعة بمشاعر المستثمرين ، وهو مفهوم مغلف بقياسه الشهير الذي يؤطر السوق كشريك تجاري لمستثمر يدعى السيد ماركت ، الذي يرغب في شراء أو بيع أسهم الشركة كل يوم بأسعار مختلفة حسب مزاجه. بطريقة أخرى ، يعمل السوق كآلة تصويت قصيرة الأجل ، ولكن آلة وزن طويلة الأجل.

مهمة السوق السيد في تزويدك بالأسعار. مهمتك هي أن تقرر ما إذا كان من المفيد بالنسبة لك أن تتصرف وفقًا لها. - بنجامين غراهام ، المستثمر الذكي (1949)

إطار متطور باستمرار

ببساطة ، يستلزم استثمار القيمة شراء شيء ما بأقل مما يستحقه حقا. استمر هذا المفهوم الأساسي كمبدأ أساسي لمجتمع الاستثمار المهني لما يقرب من قرن من الزمان بعد تأملات جراهام الأولية. ألهمت تعاليمه أمثال وارن بافيت ، الذي كان طالبا في غراهام في CBS في أوائل خمسينيات القرن العشرين ، واستمر في إنشاء واحدة من أكثر سجلات المسار غزارة في تاريخ إدارة الاستثمار. ومع ذلك ، بمرور الوقت ، تطورت عناصر إطار استثمار القيمة وتم تكييفها مع المشهد المالي المتغير باستمرار. على سبيل المثال ، أعطى نهج بافيت لاستثمار القيمة الأولوية لعوامل نوعية أكثر - خارج المقاييس الكمية البحتة التي اعتمد عليها جراهام - مثل الخنادق التنافسية ، والحواجز التي تحول دون الدخول ، والتميز الإداري.

كل هذه المبادئ، المتجذرة في الأسس الطويلة الأجل، تم تطبيقها عادة على عالم الأسهم التقليدية. ومع ذلك، يستحق التفكير في كيفية تطبيق هذه المبادئ على فئات الأصول الحديثة. على الرغم من عدم كون بيتكوين أمنًا تقليديًا، فهو دراسة حالة مقنعة للتحليل بموجب هذا الإطار. من خلال فهم الأسس الأساسية للأصول والمسار المحتمل للشبكة، هناك حجة قوية للتأكيد على أن بيتكوين يمثل فرصة استثمارية قيمة بشكل كبير، وقد يكون أفضل فهم لأطروحته عن طريق عدسة الاستثمار القيمي.

تطبيقات إطار الاستثمار القيمي على أطروحة البيتكوين

من وجهة نظرنا، شراء وحفظ البيتكوين للمدى الطويل يمثل تفسيرًا منطقيًا حديثًا للاستثمار القيمي. على الرغم من أنه قد لا يكون واضحًا لبعض الأشخاص، يمكن تطبيق العديد من العناصر الأساسية للاستثمار القيمي على حالة الاستثمار في البيتكوين بشكل مباشر. دعونا نستكشف بعض الطرق التي تتطابق فيها مفاهيم الاستثمار القيمي مع فرضية البيتكوين:

(1) الآفاق الاستثمارية طويلة الأمد: يتطلب الاستثمار القيمي من المستثمر القدرة على تجاهل التقلبات والاستعداد للانتظار حتى يدرك السوق القيمة الحقيقية للأصول. والاستثمارات الأفضل هي تلك التي يمكن الاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى. ضمن إطار الاستثمار القيمي، يجب إدراك التقلب الكبير في تاريخ بيتكوين ليس كمخاطرة، بل كفرصة يمكن استغلالها من خلال الحفاظ على الآفاق الاستثمارية الطويلة الأجل وحجب الضجيج القريب الأجل.

"تم تصميم سوق الأوراق المالية لتحويل الأموال من النشط إلى المريض." ... "عدم اليقين هو في الواقع صديق المشتري للقيم طويلة الأجل." - وارن بافيت

(2) عقلية معارضة: متابعة القطيع ومطاردة الأداء تتعارض مع أخلاقيات الاستثمار بالقيمة. بدلاً من ذلك، يجب اتخاذ قرارات الاستثمار استنادًا إلى المبادئ الأولية من خلال تحديد عدم المتماثل في المعلومات. لقد أدى الافتراضات المتفشية ونقص الفهم حول البيتكوين (وكذلك نظامنا النقدي الحالي) إلى إبقائها كاستثمار معارض.

"الركض مع القطيع دائمًا هو الأسهل. في بعض الأحيان، يمكن أن يستغرق الأمر مخزونًا عميقًا من الشجاعة والاقتناع للوقوف بعيدًا عنه. ومع ذلك، الابتعاد عن الحشد هو عنصر أساسي لنجاح الاستثمار على المدى الطويل." - سيث كلارمان

(3) قوة تكاثر العوائد: مفهوم التكاثر في الاستثمار القيمي يشبه كرة الثلج المتدحرجة في الاتجاه الهابط؛ حيث يمكن للمكاسب الصغيرة أن تتراكم مع الوقت والصبر وتنمو بشكل متسارع قيمة الاستثمار. والأمر المهم أن هذا المفهوم الرياضي يمكن أيضًا تطبيقه على تدني قيم العملات بشكل مستتر - إذ أن التعرف على تآكل القوة الشرائية ببطء وبشكل مخفي من خلال التضخم أمر حاسم في فهم القيمة المقترحة للبيتكوين.

من الواضح أن تغير نسبة بسيطة في نقاط قليلة له تأثير هائل على نجاح برنامج التراكم (الاستثمار). ومن الواضح أيضًا أن هذا التأثير يتضاعف مع زيادة فترة الزمن.

(4) قابلية الراحة مع التركيز: فكرة غير تقليدية إلى حد ما في الاستثمار القيمي هي أن المستثمرين يجب أن يتبنوا التركيز، بدلاً من الاشتراك في الاعتقاد الشائع بأن تنويع المحفظة هو الأهم. عندما يتمكن المستثمر حقًا من تمييز القيمة الجوهرية لأصل، يجب عليه أن يحدد حجم استثماراته بناءً على هذا الاقتناع، حتى لو أدى ذلك إلى محفظة أكثر تركيزًا. في سياق البيتكوين، قد يتطلب فهمًا عميقًا للتكنولوجيا وسماتها الفريدة كمتجر للقيمة الرقمي ومدى اعتمادها العام، استثمارًا ذو حجم كبير.

"التنويع هو الحماية من الجهل. إنه لا يبدو منطقيا إذا كنت تعرف ما تفعله." - وارن بوفيت

(5) التميز الإداري: يحيط أحد المبادئ الأساسية لاستثمار القيمة بتميز ونزاهة فريق إدارة الشركة. يجب على المستثمرين التدقيق بشكل مكثف في القيادة للتأكد من أن المشرفين على رؤوس أموالهم أكفاء وجديرون بالثقة. عندما يتم وضع هذا المنظور جنبا إلى جنب مع Bitcoin ، يظهر توازي مثير للاهتمام. بدلا من فريق ملموس من المديرين التنفيذيين ، يعتمد أساس Bitcoin على رمز تم إعداده بدقة وسياسة نقدية غير قابلة للتغيير. لا يتم وضع الثقة في البشر غير المعصومين ولكن في المبادئ الرياضية المعصومة التي تحكم البروتوكول. على هذا النحو ، تكمن جاذبية Bitcoin في مجال "التميز الإداري" في عدم وجود تدخل بشري ، مما يوفر للمستثمرين أداة مالية شفافة وحتمية يمكنهم الوثوق بها.

"الحياة الحديثة تخلق بيروقراطية ناجحة وبيروقراطية ناجحة تفرخ الفشل والغباء." - شارلي مونجر

(6) الخنادق التنافسية والحواجز التي تحول دون الدخول: يركز استثمار القيمة بشكل كبير على أهمية المزايا التنافسية ، مما يضمن احتفاظ الشركة بميزتها وحماية مكانتها في السوق. تمثل أصول البيتكوين ، التي يشار إليها غالبا باسم "المفهوم الطاهر" ، ميزة عميقة للمحرك الأول في خلق الندرة الرقمية. إن تأثير شبكة البيتكوين المتنامي ، جنبا إلى جنب مع مستوى اللامركزية الذي لا مثيل له ، يدعم مكانتها المهيمنة في السوق. ونتيجة لذلك، فإن العقبات التي تواجه أي وافد جديد يحاول تكرار أو تقديم شكل مماثل من الندرة الرقمية تصبح مستعصية، مما يعزز عرض القيمة المتأصلة في بيتكوين.

"مفتاح الاستثمار ليس في تقييم مدى تأثير صناعة ما على المجتمع، أو مقدار نموها، ولكن في تحديد الميزة التنافسية لأي شركة معينة و، قبل كل شيء، متانة تلك الميزة." - وارن بافيت

الاستثمار بالقيمة لم يمت

على غرار "موت البيتكوين" المعلن في كثير من الأحيان من وسائل الإعلام الرئيسية طوال تاريخها ، تم الإعلان عن "موت استثمار القيمة" مرات لا تحصى على مدى العقود القليلة الماضية. في الواقع، سيطر شعار "النمو بأي ثمن" على الأسواق في القرن ال21، كما لعب التحول المستمر من الاستثمار "النشط" إلى الاستثمار "السلبي" في المؤشرات دورا مهما في عدم فعالية الاستثمار في القيمة، حيث تركز أداء سوق الأسهم بشكل متزايد في حفنة من أسهم النمو ذات رؤوس الأموال الضخمة. ومع ذلك ، فإن استثمار القيمة سيكون دائما بطبيعته غير مفضل إلى حد ما بسبب الميول السلوكية للبشر لمطاردة الأداء.

"الاستثمار القيمي لا يناسب الجماهير. إذا كان كذلك، فلن تستطيع أبدًا شراء صفقة." - أرنولد فان دن بيرغ

علاوة على ذلك ، فإن الانخفاض المستمر في قيمة العملة عن طريق طباعة النقود والتكلفة المنخفضة بشكل مصطنع لرأس المال التي لاحظناها على مدى العقود القليلة الماضية هي عوامل مساهمة في تفضيل النمو على القيمة. ومع ذلك ، على الرغم من الأداء الضعيف ل "القيمة" نسبة إلى استراتيجيات "النمو" في أسواق الأسهم ، فإن المبادئ الأساسية لاستثمار القيمة لها ميزة خالدة. يمثل استثمار القيمة القدرة على التنبؤ بالنمو المستقبلي قبل أن يظهر في البيانات المالية للأصل أو قبل أن يقدر السوق إمكانات قيمته الحقيقية.

"تنشأ الفرصة عندما تصبح الفجوة بين الواقع والإدراك كبيرة." - فرانسوا روشون

النعوش بيتكوين (المصدر: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

تشبه قيمة الاستثمار إلى حد كبير البيتكوين، فكليهما قد يظهران غير مفضلين لفترات طويلة، ولكن هناك في ذلك الفرصة التعسفية للمستثمرين الذين يرغبون في بذل الجهد لفهم القيمة الكاملة لسلعة نادرة وموزعة بشكل عادل وذات قيمة رقمية ومدعومة بالطاقة ومحمية بالتشفير ومفتوحة المصدر. بنجامين غراهام ووارن بفيت وتلاميذهم الكثيرون قد لا يدركون ذلك حتى الآن، ولكنهم قدموا عدة أدوات مفيدة في فهم حالة الاستثمار في البيتكوين.

تنويه:

1. هذه المقالة مأخوذة من [ ممر]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [براين كوبيليس]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة النشر ، يرجى التواصل معبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك التي يتم التعبير عنها من قبل المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالات إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate.io learn. ما لم يذكر ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.