أسطورة الثراء في سوق التشفير موجودة كل يوم. معظم اللاعبين يأتون إلى هنا ليس للمضاعفة ، ولكن لتسليمهم. في هذه الغابة المظلمة ، أصبح صانعو سوق العملات المشفرة ، باعتبارهم أكبر المفترسة الأقرب إلى المال ، غامضين بشكل متزايد.

التلاعب بالأسعار ، pump و dump ، والتربح مرادفة لصناع سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، قبل تسمية صانعي سوق التشفير بهذه العلامات "المهينة" ، يجب علينا ، خاصة عملة المشاريع التي تم إطلاقها في الأيام الأولى ، مواجهة دورها الحاسم في سوق العملات المشفرة.

في هذا السياق ، ستبدأ هذه المقالة من Web3 وتشرح ما هو صانع السوق ولماذا نحتاج إلى صانع السوق ، وأحداث DWF ، ونماذج التشغيل الرئيسية لصانعي سوق التشفير ، بالإضافة إلى المخاطر الحالية والقضايا التنظيمية.

آمل أن تكون هذه المقالة مفيدة لتطوير المشروع ، كما نرحب بالمناقشات والتبادلات.

1. ما هو صانع السوق؟

يعرفها صندوق التحوط متصدر العالمي Citadel Securities بهذه الطريقة: يلعب صناع السوق دورا حاسما في الحفاظ على سيولة السوق المستمرة من خلال توفير أسعار بيع وشراء متزامنة. وهذا يخلق بيئة سوق سائلة وعميقة حيث يمكن للمستثمرين التداول في أي وقت ، وغرس الثقة في السوق.

صناع السوق حيويون في الأسواق المالية التقليدية. في بورصة ناسداك ، يحتوي كل سهم في المتوسط على حوالي 14 صانع سوق ، بإجمالي ما يقرب من 260 صانع سوق. بالإضافة إلى ذلك ، في الأسواق الأقل سيولة مثل السندات والسلع سوق الصرف (forex) ، تتم معظم المعاملات من خلال صناع السوق.

صناع السوق مجال العملات الرقمية هم مؤسسات أو أفراد يساعدون المشاريع على توفير السيولة وشراء وبيع الأسعار على دفاتر تبادل طلب المشفرة ومجمعات التداول اللامركزية. تتمثل مسؤولياتهم الرئيسية في توفير السيولة وعمق السوق في واحد أو أكثر من أسواق التشفير وكسب الأرباح من خلال الخوارزميات والاستراتيجيات من خلال استغلال تقلبات السوق واختلافات العرض والطلب.

لا يمكن لصناع السوق مجال العملات الرقمية تقليل تكاليف التداول وزيادة كفاءة التداول فحسب ، بل يمكنهم أيضا تعزيز تطوير المشاريع الجديدة والترويج لها.

2. لماذا نحتاج صناع السوق؟

الهدف الأساسي من صنع السوق هو ضمان السيولة الكافية وعمق السوق والأسعار المستقرة ، وبالتالي غرس الثقة في السوق وتسهيل المعاملات. هذا لا يقلل من حواجز الدخول للمستثمرين فحسب ، بل يشجعهم أيضا على التداول في الوقت الفعلي ، والذي بدوره يجلب المزيد من السيولة ، ويخلق دورة حميدة ويعزز بيئة يمكن للمستثمرين فيها التداول بثقة.

مجال العملات الرقمية صناع السوق مهمون بشكل خاص لمشاريع عملة في المراحل المبكرة (IEO) لأنه سواء كان ذلك للحفاظ على حرارة السوق / الرؤية أو لتعزيز اكتشاف الأسعار ، فإن هذه المشاريع تحتاج إلى سيولة كافية / الحجم تداول / عمق السوق.

2.1 توفير السيولة

يشير السيولة إلى الدرجة التي يمكن بها تصفية الأصل بسرعة دون البلى ، ويصف إلى أي مدى يمكن للمشترين والبائعين في السوق الشراء والبيع بسهولة نسبية وسرعة وبتكلفة منخفضة. تقلل الأسواق عالية السيولة من تكاليف أي معاملة معينة ، مما يسهل تكوين المعاملات دون التسبب في تقلبات كبيرة في الأسعار.

بشكل أساسي ، يسهل صانعو السوق على المستثمرين شراء وبيع الرموز بشكل أسرع وبكميات أكبر وبسهولة أكبر في أي وقت من خلال توفير سيولة عالية دون تعطيل العمليات بسبب تقلبات الأسعار الهائلة.

على سبيل المثال ، إذا احتاج المستثمر إلى شراء 40 رمزا على الفور ، فيمكنه شراء 40 رمزا بسعر 100 دولار لكل منها في سوق عالي السيولة (دفتر الطلبات A). ومع ذلك ، في سوق منخفض السيولة (دفتر الطلبات B) ، لديهم خياران: 1) شراء 10 رموز بسعر 101.2 دولار ، و 5 رموز بسعر 102.6 دولار ، و 10 رموز بسعر 103.1 دولار ، و 15 رمزا بسعر 105.2 دولارا ، بمتوسط سعر 103.35 دولارا ؛ أو 2) انتظر فترة أطول حتى تصل الرموز المميزة إلى السعر المطلوب.

السيولة أمر بالغ الأهمية للمشاريع الرمزية في المراحل المبكرة ، حيث يمكن للعمليات في الأسواق منخفضة السيولة أن تؤثر على ثقة المستثمرين واستراتيجياتهم التجارية ، مما قد متصدر إلى "موت" المشروع.

2.2 توفير العمق السوق واستقرار الأسعار عملة

في سوق العملات المشفرة ، تتمتع معظم الأصول بسيولة منخفضة وتفتقر إلى عمق السوق ، مما يعني أنه حتى الصفقات الصغيرة يمكن أن تؤدي إلى تغيرات كبيرة في الأسعار.

في السيناريو أعلاه ، بعد أن يشتري المستثمر 40 رمزا ، يكون السعر التالي المتاح في دفتر الطلبات B هو 105.2 دولارا ، مما يشير إلى أن صفقة واحدة تسببت في تقلب الأسعار بنسبة 5٪ تقريبا. هذا صحيح بشكل خاص خلال فترات تقلبات السوق ، حيث يمكن أن يؤدي عدد أقل من المشاركين إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.

إن الكم الكبير من السيولة التي يوفرها صناع السوق يخلق سبريد ضيق بين العرض والطلب للكتاب طلب (السبريد) ، وعادة ما تكون فروق الأسعار الضيقة بين العرض والطلب مصحوبة بعمق سوق قوي ، مما يساعد على استقرار أسعار العملات والتخفيف من تقلبات الأسعار.

يشير عمق السوق إلى عدد أوامر البيع والشراء المتاحة عند مستويات أسعار مختلفة في دفتر طلب في لحظة معينة. يقيس عمق السوق أيضا قدرة الأصل على استيعاب الطلبات الكبيرة دون تحركات الأسعار الرئيسية.

يلعب صناع السوق دورا رئيسيا في السوق من خلال توفير السيولة الجسر هذه الفجوة بين العرض والطلب. فقط فكر في أي من الأسواق التالية ترغب في التداول؟

دور التشفير صانع السوق: 1) يوفر كميات كبيرة من السيولة. 2) يوفر عمق السوق لتثبيت أسعار العملات، مما يساعد في نهاية المطاف على تعزيز ثقة المستثمرين في المشروع. بعد كل شيء ، يأمل كل مستثمر أن يكون قادرا على شراء وبيع الأصول التي يحتفظ بها في الوقت الفعلي بأقل تكلفة للمعاملات.

3. من هم اللاعبون الرئيسيون في صناعة سوق مجال العملات الرقمية؟

يمكن اعتبار صناعة السوق واحدة من الشركات من الدرجة الأولى في السلسلة الغذائية ، لأنها تحمل شريان الحياة لرمز المشروع بعد الإطلاق. يتعاون صناع السوق عادة مع البورصات ، ويشكلون بسهولة احتكارات حيث يهيمن عدد قليل من صناع السوق الكبار على سيولة السوق.

(مجال العملات الرقمية صناع السوق [محدث 2024])

في يوليو 2023 ، توصل مشروع التشفير Worldcoin ، الذي شارك في تأسيسه Sam Altman من OpenAI ، إلى اتفاقيات مع صانعي السوق خلال إطلاقه الرسمي. لقد أقرضوا ما مجموعه 100 مليون دولار WLD لخمسة من صناع السوق لتوفير السيولة ، بشرط إعادة الرموز المقترضة في غضون ثلاثة أشهر أو شراؤها في نطاق سعري يتراوح بين 2 دولار و 3.12 دولار.

صناع السوق الخمسة هم:

A. Wintermute ، شركة مسجلة في المملكة المتحدة ، معروفة بالاستثمارات في WLD دولار و OP دولار و PYTH دولار و DYDX دولار $ENA و CFG دولار وغيرها. منذ عام 2020 ، استثمروا في أكثر من 100 مشروع.

B. Amber Group ، التي تأسست في عام 2017 ، هي شركة مقرها هونغ كونغ مع مجلس يضم مؤسسات مألوفة للمستثمرين الصينيين مثل Fenbushi Capital. أعضاء الفريق هم في الغالب من الصينيين. يشمل المشاركون في المشاريع $ZKM و $MERL و $IO وما إلى ذلك.

تركز C. FlowTraders ، التي تأسست في عام 2004 في هولندا ، على توفير السيولة الرقمية العالمية للمنتجات المتداولة تبادل (ETPs). وهي واحدة من أكبر شركات تداول ETF في الاتحاد الأوروبي وتدير أعمال تداول العملات المشفرة ETN على أساس بيتكوين و إثيريوم.

تقدمت D. Auros Global ، المتأثرة ب FTX ، بطلب للحماية من الإفلاس في جزر فيرجن في عام 2023 ، مع 20 مليون دولار من الأصول التي تقطعت بها السبل على FTX. كانت هناك تقارير عن إعادة هيكلة ناجحة.

E. GSR Markets ، التي تأسست في عام 2013 في المملكة المتحدة ، هي صانع السوق تشفير عالمي متخصص في توفير السيولة واستراتيجيات إدارة المخاطر والتنفيذ البرنامجي والمنتجات المهيكلة للمستثمرين العالميين الراسخين في صناعة أصل رقمي.

4. حادثة راشومون DWF

تأسست DWF Labs في سنغافورة في عام 2022 من قبل شريكها الروسي أندريه غراتشيف ، وهي أشهر صانع السوق "مشاهير الإنترنت" في السوق مؤخرا. وفقا للتقارير ، تدعي الشركة الآن أنها استثمرت في 470 مشروعا في المجموع وعملت مع مشاريع الحساب ما يقرب من 35٪ من أفضل 1000 قطعة نقدية بحلول عام القيمة السوقية في تاريخها البالغ قصير 16 شهرا.

(تعهدت منصة Binance (بينانس) بإحباط التداول المشبوه - حتى تتضمن سيارة High Roller المحبة للامبورغيني)

دعنا نراجع هذا الحدث:

4.1 تم الكشف عن الأخبار

في 9 مايو ، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن مصدرا مجهولا ، يدعي أنه من المطلعين السابقين على Binance ، كشف أن محققي Binance اكتشفوا صفقات احتيالية بقيمة 300 مليون دولار من قبل DWF Labs خلال عام 2023. كما ذكر شخص مطلع على عمليات Binance أن Binance لم تطلب من قبل من صانعي السوق التوقيع على أي اتفاقيات محددة تحكم أنشطة التداول الخاصة بهم ، بما في ذلك أي اتفاقيات لحظر التلاعب بالسوق.

هذا يعني أنه ، إلى حد كبير ، سمحت Binance لصانعي السوق بالتداول وفقا لتقديرهم.

4.2 تسويق النمو

وفقا لوثيقة اقتراح تم إرسالها إلى العملاء المحتملين في عام 2022 ، لم تعتمد DWF Labs نهجا محايدا للسعر. بدلا من ذلك ، اقترحت استخدام مراكز التداول النشطة الخاصة بها لرفع أسعار الرموز وإنشاء ما يسمى ب "الحجم التداول الاصطناعي" في البورصات ، بما في ذلك Binance ، لجذب متداولين آخرين.

في تقرير تم إعداده لعميل مشروع رمزي في ذلك العام ، ذكرت DWF Labs صراحة أن الشركة نجحت في توليد الحجم تداول اصطناعي يعادل ثلثي إجمالي الحجم الرمز المميز وكانت تعمل على إنشاء "نمط تداول قابل للتصديق". من خلال التعاون مع DWF Labs ، اقترح التقرير أن رموز المشروع يمكن أن تستفيد من "الشعور صاعد".

4.3 استجابة Binance

(بينانس) صرح متحدث باسم Binance (بينانس) أنه يجب على جميع المستخدمين على المنصة الالتزام بشروط الاستخدام العامة التي تحظر التلاعب بالسوق.

بعد أسبوع من تقديم تقرير DWF ، أقالت Binance رئيس فريق المراقبة الخاص بها ، وفي الأشهر التالية ، سرحت العديد من المحققين. عزا مسؤول تنفيذي في Binance هذا إلى تدابير خفض التكاليف.

صرح المؤسس المشارك ل Binance He Yi أن Binance تراقب دائما صانعي السوق بدقة وأن المنافسة بين صناع السوق شديدة وتنطوي على تكتيكات مظلمة ، بما في ذلك هجمات العلاقات العامة على بعضهم البعض.

4.4 الأسباب المحتملة

على منصة Binance ، تمتلك DWF أعلى مستوى "VIP 9" ، مما يعني أن DWF تساهم بما لا يقل عن 4 مليارات دولار في الحجم التداول إلى Binance (بينانس) كل شهر. العلاقة بين صناع السوق والبورصات تكافلية ، ولم يكن لدى Binance أي سبب لتنفير أحد أكبر عملائها بسبب محقق داخلي.

5. طرق التشغيل الرئيسية لصناع سوق التشفير

مثل صناع السوق التقليديين ، يحقق صانعو سوق العملات المشفرة أرباحا من خلال الفارق بين عمليات الشراء والبيع. يحددون سعر شراء منخفض وسعر بيع مرتفع ، ويستفيدون من الفرق ، والذي يطلق عليه غالبا "السبريد" - أهم أساس للربح لصناع السوق.

بعد فهم هذا الأساس ، دعونا نلقي نظرة على نموذجي الأعمال الرئيسيين لصناع السوق للمشاريع.

5.1 التجنيب + رسوم الأداء

في هذا النموذج ، يوفر فريق المشروع الرموز المميزة والعملات المستقرة المقابلة لصانعي السوق ، الذين يستخدمون هذه الأصول بعد ذلك لتوفير السيولة للدفاتر CEX طلب ومجمعات DEX. يضع فريق المشروع مؤشرات الأداء الرئيسية لصناع السوق وفقا لاحتياجاتهم ، مثل فروق الأسعار المقبولة وسيولة السوق المطلوبة والعمق.

أ. قد يزود فريق المشروع في البداية صناع السوق برسوم إعداد ثابتة لبدء مشروع صنع السوق.

ب. بعد ذلك ، يحتاج فريق المشروع إلى دفع رسوم اشتراك شهرية / ربع سنوية ثابتة لصانعي السوق. تبدأ رسوم الاشتراك الأساسية عادة من 2,000 دولار شهريا ، مع رسوم أعلى اعتمادا على نطاق الخدمات ، بدون حد أعلى. على سبيل المثال ، تتقاضى GSR Markets رسوم إعداد بقيمة 100,000 دولار ، ورسوم اشتراك شهرية بقيمة 20,000 دولار ، بالإضافة إلى مليون دولار BTC وقرض ETH.

بالإضافة إلى ذلك ، تحفز بعض فرق المشروع صناع السوق على زيادة الأرباح إلى أقصى حد من خلال دفع عمولات التداول القائمة على مؤشرات الأداء الرئيسية (حوافز لصانعي السوق الذين يحققون أهداف KPI بنجاح).

قد تتضمن أهداف KPI هذه الحجم التداول (والتي قد تنطوي على غسل التداول غير قانوني) ، وسعر الرمز المميز ، وانتشار العرض والطلب ، وعمق السوق.

في هذا النموذج ، يكون نهج صنع السوق واضحا وشفافا نسبيا ، مما يسهل على فريق المشروع التحكم فيه. إنه أكثر ملاءمة لفرق المشاريع الناضجة التي لديها أهداف واضحة ومجمعات سيولة قائمة بالفعل في مختلف الأسواق.

5.2 نموذج القرض/خيارات

نموذج عملة صانع السوق الأكثر اعتمادا حاليا في السوق هو خيار القرض + الشراء. هذا النموذج مناسب بشكل خاص لمشاريع الإدراج الرمز المميز في المراحل المبكرة.

نظرا لمحدودية الأموال في مرحلة الإدراج الأولية ، تجد فرق المشروع صعوبة في دفع رسوم صنع السوق. علاوة على ذلك ، هناك تداول محدود للرموز المميزة في السوق خلال مرحلة الإدراج المبكرة. لذلك ، تقوم فرق المشروع بإقراض الرموز المميزة في المراحل المبكرة لصانعي السوق ، الذين يتحملون أيضا المخاطر المقابلة.

في هذا السيناريو ، من الأنسب لصانعي السوق تعيين مؤشرات الأداء الرئيسية الخاصة بهم بناء على حالة المشروع. لتعويض صناع السوق ، عادة ما تقوم فرق المشروع بتضمين خيار الشراء في عقد صنع السوق للتحوط ضد مخاطر أسعار الرمز المميز.

في هذا النموذج ، يستعير صانعو السوق الرموز المميزة من فريق المشروع (قرض عملة) لضمان السيولة وأسعار رمزية مستقرة في السوق ، عادة لمدة 1-2 سنوات.

يحدد خيار الشراء أنه يمكن لصناع السوق اختيار شراء الرموز المقترضة من فريق المشروع بسعر محدد مسبقا (سعر التنفيذ) قبل انتهاء العقد. من المهم ملاحظة أن هذا الخيار يمنح صناع السوق الحق في الاختيار ، وليس التزاما (الخيار وليس الالتزام).

ترتبط قيمة خيار الشراء هذا ارتباطا مباشرا بسعر الرمز المميز ، مما يوفر لصناع السوق حافزا لزيادة قيمة الرمز المميز. لنأخذ مثالا:

لنفترض أن مشروع Mfers يشرك صانع السوق ويوقع على خيار الشراء ، ويوافق على إقراض 100000 رمز بسعر إضراب قدره 1 دولار لمدة عام واحد. خلال هذه الفترة ، لدى صانع السوق خياران عند انتهاء الصلاحية: 1) إرجاع 100000 رمز Mfer ؛ أو 2) دفع 100,000 دولار (بسعر التنفيذ 1 دولار).

إذا ارتفع سعر الرمز المميز 100x إلى 100 دولار (Mfers to the Moon) ، فيمكن صانع السوق اختيار تنفيذ الخيار ، وشراء الرموز المميزة بقيمة 10,000,000 دولار مقابل 100,000 دولار ، مما يحقق ربحا قدره 100x. إذا انخفض سعر الرمز المميز بنسبة 50٪ إلى 0.5 دولار ، فيمكن صانع السوق اختيار عدم تنفيذ الخيار (100,000 دولار) وبدلا من ذلك شراء 100,000 رمز بسعر 0.5 دولار في السوق لسداد القرض (بقيمة نصف سعر الإضراب ، 50,000 دولار).

نظرا لوجود Call خيارات ، قد يكون لدى صناع السوق الحافز للانخراط في ضخ الأسعار المحموم للاستفادة من زيادات الأسعار وبالتالي dump الرموز المميزة ، بالإضافة إلى الدافع للانخراط في انهيار الأسعار المحموم لشراء الرموز بأسعار منخفضة وإعادتها.

لذلك ، في نموذج نموذج القرض / خيارات ، قد تحتاج فرق المشروع إلى النظر في صناع السوق كنظراء تجاريين وإيلاء اهتمام خاص لما يلي:

أ. سعر الإضراب ومقدار الاقتراض الرمزي الذي يحصل عليه صناع السوق ، والذي يحدد هوامش ربحهم وتوقعات صنع السوق.

ب. أيضا ، يجب الانتباه إلى مدة خيار الشراء (فترة القرض) ، والتي تحدد مساحة صنع السوق خلال هذا الإطار الزمني.

ج. بنود الإنهاء في عقد صنع السوق ، والتي تحدد تدابير التحكم في المخاطر في حالات الطوارئ. على وجه الخصوص ، بعد إقراض الرموز المميزة لصناع السوق ، قد تفقد فرق المشروع السيطرة على وجهات الرموز.

(شركاء مشبك الورق ، دليل المؤسس الميداني لصنع السوق عملة)

5.3 نماذج أعمال أخرى

يمكننا أيضا أن نرى أن العديد من صناع السوق لديهم أقسام استثمار من الدرجة الأولى ، والتي يمكنها تقديم خدمة أفضل للمشاريع المستثمرة من خلال الاستثمار والاحتضان ، وتقديم خدمات مثل جمع الأموال وترويج المشاريع الإدراج. علاوة على ذلك ، فإن امتلاك أسهم في المشاريع المستثمرة يساعد أيضا صناع السوق على الوصول إلى العملاء المحتملين (الجمع بين الاستثمار والإقراض؟).

وبالمثل ، في تداول OTC (خارج البورصة) ، يتم شراء الرموز المميزة في سعر منخفض من أطراف / مؤسسات المشروع ، ومن خلال سلسلة من عمليات السوق ، يتم تقدير قيمة الرموز المميزة. هناك المزيد من المنطقة الرمادية هنا.

6. المخاطر واللوائح

بعد فهم النموذج التشغيلي لصناع سوق العملات المشفرة ، نعلم أنه إلى جانب أهميتهم الإيجابية في سوق التشفير ، فإنهم لا "يحصدون الكراث" فحسب ، بل يستهدفون أيضا أطراف المشروع من أجل "الحصاد". لذلك ، تحتاج أطراف المشروع بشكل خاص إلى فهم مخاطر التعاون مع صانعي سوق التشفير والعقبات التي قد يشكلها التنظيم.

6.1 اللوائح

في الماضي، ركز تنظيم صناع السوق على صناع السوق "الأوراق المالية"، وفي الوقت الحالي، فإن تعريف الأصول المشفرة غير واضح، مما يؤدي إلى فجوة تنظيمية نسبية لصناع سوق العملات المشفرة وأنشطة صنع السوق.

لذلك ، بالنسبة لصانعي سوق العملات المشفرة ، فإن بيئة السوق الحالية هي بيئة "تكون فيها السماء عالية ويمكن للطيور أن تطير بحرية" ، مع انخفاض تكلفة سوء السلوك للغاية. هذا هو السبب أيضا في أن التلاعب بالأسعار والضخ والإغراق و "حصاد الكراث" أصبح مرادفا لصانعي سوق العملات المشفرة.

نرى أن التنظيم يتم توحيده باستمرار. على سبيل المثال ، يوضح SEC في الولايات المتحدة تعريف الوسيط والتاجر من خلال الإنفاذ التنظيمي ، ويشمل إدخال لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي أيضا تنظيم الشركات صانع السوق. في الوقت نفسه ، يتقدم صانعو سوق التشفير المتوافقون بنشاط للحصول على تراخيص تنظيمية. على سبيل المثال، تقدمت GSR Markets بطلب إلى سلطة النقد في سنغافورة للحصول على ترخيص مؤسسة دفع رئيسية (تسمح بخدمات OTC وصنع السوق ضمن الإطار التنظيمي في سنغافورة)، كما تقدمت Flowdesk، التي أكملت تمويلا بقيمة 50 مليون دولار في وقت سابق من هذا العام، بطلب للحصول على تراخيص تنظيمية في فرنسا.

ومع ذلك ، فإن التنظيم في الولايات القضائية الكبرى لا يمنع بعض صانعي سوق العملات المشفرة من العمل في الخارج ، حيث إنهم في الأساس حسابات صناديق كبيرة داخل البورصات المختلفة ، ومعظمهم ليس لديهم أي عمليات داخلية.

لحسن الحظ ، نظرا لأحداث مثل حادثة FTX والتنظيم المستمر للبورصات الرئيسية مثل Binance و Coinbase ، سيخضع صانعو سوق التشفير الذين يتعايشون مع البورصات أيضا لقواعد الامتثال للرقابة الداخلية للبورصات ، مما يجعل الصناعة أكثر توحيدا.

في الواقع ، نحن بحاجة إلى تنظيم لتنظيم هذه السلوكيات غير الأخلاقية / غير القانونية ، ولكن قبل أن تنفجر الصناعة ، قد نحتاج إلى احتضان الصناعة للفقاعة.

6.2 المخاطر

مع عدم وجود تنظيم، فإن صناع سوق العملات المشفرة لديهم حوافز للانخراط في تداول غير أخلاقي والتلاعب بالأسواق لتحقيق أقصى قدر من الأرباح، بدلا من وجود حافز لخلق سوق صحي أو بيئة تداول. هذا هو السبب في أنها سيئة السمعة وتأتي مع العديد من المخاطر.

أ. مخاطر السوق لصناع السوق

يواجه صناع السوق أيضا مخاطر السوق ومخاطر السيولة ، خاصة في ظروف السوق القاسية. أدى الانهيار السابق ل Terra Luna وسلسلة ردود الفعل الناجمة عن انهيار FTX إلى هزيمة شاملة لصناع السوق ، وانهيار الرافعة المالية ، واستنفاد سيولة السوق ، مع كون Alameda Research ممثلا نموذجيا.

ب. عدم السيطرة على إقراض التوكنات من قبل المشاريع

في نموذج الإقراض المميز ، تفتقر المشاريع إلى السيطرة على الرموز المميزة التي تم إقراضها ولا تعرف ما سيفعله صانعو السوق برموز المشروع ، والتي يمكن أن تكون أي شيء. لذلك ، عند إقراض الرموز ، تحتاج أطراف المشروع إلى تخيل صناع السوق كنظراء بدلا من شركاء والنظر في السيناريوهات المحتملة بسبب تأثيرات الأسعار. يمكن لصناع السوق تحقيق أهداف مختلفة من خلال تعديل الأسعار ، مثل تحديد سعر أقل للعقود الجديدة من خلال قمع الأسعار المتعمد أو التأثير على المقترحات بشكل مجهول من خلال التصويت.

ج. السلوك غير الأخلاقي لصناع السوق

يتلاعب صناع السوق غير الأخلاقيين بأسعار رمزية ، ويضخمون أحجام التداول من خلال غسل التداول ، وينخرطون في الضخ والإغراق. تقوم العديد من مشاريع العملات المشفرة بتوظيف صناع السوق لاستخدام استراتيجيات غسل التداول وغيرها لتحسين مقاييس الأداء. يتضمن تداول الغسيل التداول المتكرر لنفس الأصل ذهابا وإيابا لخلق وهم تداول الحجم. في الأسواق التقليدية ، يعد هذا تلاعبا غير قانوني في السوق ويضلل المستثمرين بشأن الطلب على أصول محددة. نشرت Bitwise تقريرا شهيرا في عام 2019 يفيد بأن 95٪ من الحجم التداول في البورصات غير المنظمة مزيفة. وجدت دراسة حديثة أجراها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) في ديسمبر 2022 أن هذا الرقم قد انخفض إلى حوالي 70٪.

دال - المشاريع التي تتحمل اللوم

نظرا لعدم وجود سيطرة على الرموز المميزة التي يتم إقراضها وصعوبة تقييد السلوك غير الأخلاقي من قبل صناع السوق ، أو عدم القدرة على معرفة مثل هذا السلوك ، ستجد المشاريع صعوبة في تجنب اللوم بمجرد هبوط هذه الإجراءات تحت التدقيق التنظيمي. لذلك ، تحتاج أطراف المشروع إلى التركيز على شروط العقد أو تدابير الطوارئ.

7. اكتب في النهاية

بعد قراءة هذا المقال ، يمكن للمشاريع اكتساب فهم واضح للمساهمات الكبيرة التي قدمها صناع سوق العملات المشفرة في توفير السيولة. إنها تضمن التنفيذ الفعال للتجارة ، وتعزز ثقة المستثمرين ، وتسهل عمليات السوق الأكثر سلاسة ، وتثبت أسعار الرموز ، وتقلل من تكاليف التداول.

ومع ذلك ، من خلال الكشف عن نماذج الأعمال الخاصة بصانعي سوق العملات المشفرة ، تسلط هذه المقالة الضوء أيضا على المخاطر المختلفة المرتبطة بالتعاون معهم. ويؤكد على أهمية أن تتوخى أطراف المشروع الحذر عند التفاوض على الشروط وتنفيذ التعاون مع صناع السوق.

إخلاء المسؤولية:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [Web3小律]، جميع حقوق النشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [Will 阿望]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطباعة هذه ، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيقومون بالتعامل معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي آراء المؤلف فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. يحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها، ما لم يذكر ذلك.