Gate.io AMA: هل ذهبت الاستثمارات التي كانت تعتمد على الاستدانة بشكل كبير؟

سؤال: في الأشهر الأخيرة، انخفضت أسعار العملات المشفرة بشكل حاد، مما أثر بشدة على سوق قروض العملات المشفرة «المزدهر».

الإجابة: نعم، تستمر منصات إقراض العملات المشفرة والبورصات في الانخفاض بدورها، ويتحول تطور هذه الصناعة من توسع الازدهار المفرط إلى استقرار معنويات السوق.

سؤال: هل بسبب حوادث البجعة السوداء الأخيرة ؟

الإجابة: نعم، صناديق التحوط هي أول من يتحمل وطأة انفصال Luna و TerraUSD المستمر عن السعر الأساسي - Three Arrows Capital، التي تسبب فشلها في ألم وخسارة خطيرين لصناعة ائتمان التشفير بأكملها. تتأثر Vauld و Voyager Digital و BlockFi و Celsius بشكل مباشر أو غير مباشر.

سؤال: لكن فصل TUSD عن 1:1 دولار أمريكي قد انتهى. لماذا لا تزال لها تأثيرات ؟

الإجابة: حدث فصل الدولار الأمريكي عن 1:1 دولار أمريكي وانخفاض أسعار لونا في نهاية مايو، لكن تأثيره مستمر، مما تسبب في سلسلة من ردود الفعل في عالم العملات المشفرة، والتي يبدو أنها اشتدت. أول دومينو هو Celsius، والذي يتعرض بشكل كبير في TerraUSD.

قالت Celsius في 13 يونيو بالتوقيت المحلي إنه بسبب ظروف السوق القاسية، ستعلق المنصة جميع عمليات السحب والتداول والتحويلات بين الحسابات. في 30 يونيو، قالت الوكالة إنها عينت مستشارين وتدرس إعادة هيكلة الديون. اعتبارًا من مايو من هذا العام، قدمت Celsius أكثر من 8 مليارات دولار من القروض للعملاء في جميع أنحاء العالم، مع ما يقرب من 12 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.

سؤال: هل أثرت أزمة الائتمان على شركات أخرى ؟

الإجابة: في 4 يوليو بالتوقيت المحلي، علقت Vauld، بدعم من Coinbase أيضًا، الانسحاب والتداول والإيداع على منصتها واستكشفت خطط إعادة الهيكلة المحتملة. وقالت الشركة إنه في الأسابيع الثلاثة الماضية، سحب المستثمرون المذعورون ما يقرب من 200 مليون دولار من فولد، التي جمدت عملياتها بعد ذلك.

سؤال: بهذه الطريقة، كرمز للتوسع المفرط، أصبحت منصة ائتمان التشفير مثالًا نموذجيًا للانكماش بعد دورة الازدهار.

الإجابة: يعتقد بعض الناس أن الموجة الباردة في هذه الصناعة أفضت إلى أحلك لحظة بالنسبة للمؤسسات الشهيرة في ميدان ديفي، مثل تيرا، وكسلزيوس، وثري آرز كابيتال، وفواياجر، في ظل "أزمة السيولة". وقد أدت عوامل كثيرة إلى الوضع الحالي.

سؤال: هل ستكون هذه لحظة ليمان في العملة المشفرة ؟

الجواب: كشفت أزمة أصول التشفير عن هشاشة نظام الائتمان والرافعة المالية. هناك بالفعل وجهات نظر تشك فيما إذا كانت العملة المشفرة قد مرت بلحظة «ليمان» الخاصة بها. يعتقد البعض أن «سلوك الإنقاذ» لسام بانكمان فرايد يميل في الواقع أكثر إلى سلوك التوسع التجاري في السوق الهابطة لسوق التشفير، من أجل توسيع خط الأعمال لمؤسسات التشفير الخاصة بها من خلال الاستحواذ المستمر على الشركات في هذه الصناعة في أزمة.

البعض لا يتفق مع ما يسمى بـ «لحظة ليمان» في وسائل الإعلام. من وجهة نظر المستثمرين، فإن زيادة الرافعة المالية نفسها هي سلوك عالي المخاطر. الأرضية المشتركة بين Lehman Brothers و Three Arrows Capital هي أن استراتيجية رأس المال الاستثماري المتسقة فشلت مرارًا وتكرارًا في تلبية التوقعات قبل الحدث النهائي، مما أدى إلى الإفلاس النهائي. وهو في جوهره ناتج عن الاستراتيجيات الرئيسية لرأس المال الاستثماري في البيئة العامة.

يعتقد آخرون أن أزمة التصفية المتسلسلة التي تسببت فيها لونا يمكن أن تسمى بالفعل «لحظة ليمان» صغيرة في سوق التشفير، كما أن حجم الأموال المتأثرة هو أيضًا في طليعة تاريخ هذا السوق.

سؤال: هل يعني هذا أن الاستثمارات التي تعتمد على الروافع المالية (الإنفاق بالاستدانة) قد ولت؟

الإجابة: في وقت قصير، تعتمد سرعة تطوير هذه الصناعة على اختيار المستثمرين وبناء البيئة التنظيمية. ما إذا كانت تقنية التشفير يمكن أن توفر حلولًا مالية عملية في المستقبل هي مفتاح التنمية طويلة الأجل.

ومن منظور التنمية الطويلة الأجل، من الأنسب أن تؤدي متابعة التنمية المستدامة إلى كشف مخاطر السوق وتنظيف المشاريع التي تنطوي على مشاكل. ما تحتاجه DeFi هو نموذج أعمال واستراتيجية استثمارية أكثر شفافية واستدامة. حتى لو كان هذا قد يضع نهاية للعصر المربح للغاية لمعظم المنتجات.