أزمة stETH ديبيغ | هل يكرر Ethereum أخطاء LUNA؟

1 - نظرا لارتفاع العتبة بالنسبة إلى الأفراد للمشاركة في تعدين ETH2.0، ظهرت إتفاقات لاستقطاب السيولة، من قبيل "ليدو"، التي تتيح للمستخدمين العاديين فرصا للمشاركة في تعدين الاستحمام في سلاسل.

2. بما أنه لا يمكن إسترداد ETH التي يرعاها المستخدم على سلسلة المنارات على الفور، يزود ليدو المستخدم بالقسيمة STe كقسيمة مضغوطة وتعويض تكلفة الفرصة، مما يجعل ETH في حالة الفرن لديه درجة معينة من السيولة.

3. حاليا، لا يمكن تحويل ETH إلا إلى STe في إتجاه واحد. وخلافا للعلاقة بين الدولار الأمريكي والعميل، فإن ETH و STe ليسا مرتبطين بالمعنى الحقيقي.

4 - وفيما يتعلق بمخاطر الاستدانة، يمكن إستخدام STeth أيضا كضمان في مشروع DeFi. ويمكن لحاملها أن يمسك AETH مقابل ETH، وأن يودعه في LIDO مقابل المزيد من STe، وأن يكسب دخلا أعلى، وأن يواصل مرارا وتكرارا، وأن يحصل في النهاية على نحو ثلاثة أضعاف النفوذ.

5. عندما يصل الدخل القومي الإجمالي إلى 0.85، فإن الدخل الناتج من شراء STe سيصل إلى حوالي 20٪، مما يوفر دعما قويا ل STe على المدى الطويل. في الوقت الحاضر، احتمال دوامة الموت ليس كبيرا.

منذ الثامن من يونيو/حزيران، وبسبب تأثير أزمة الثقة في سلزيوس وبيع الستايت بواسطة الحوت الأزرق المكتشف، أصبحت نسبة السيولة المتراكمة في الستايت غير متوازنة على نحو خطير، وأصبح سعر ستيت وتي وتي أي تي مرتفعة للغاية. وفي الوقت الحالي تتقلب نسبة المبيعات إلى ضريبة المبيعات الخارجية نحو 0. 95. وقد دفع إرتفاع أسعار الفائدة على بنك الاحتياطي الفيدرالي وانهيار لونا سوق الدببة الخفية إلى سوق الدببة، وأصبح التجار قلقين للغاية بالفعل. وبدافع الاخبار السيئة، يكون سعر الأيتيوم اقوى أيضا. في الايام السبعة الاخيرة، انخفض سعر ETH بنسبة 33،4 في المئة، وانخفض عدة مستويات للعدد الصحيح على التوالي. وتفيد التقارير الآن بأنها تبلغ 1 205 دولارات، كما انخفض سعر البتكوين أيضا بنسبة 26.84 في المائة.

وفي هذه الحالة، لا يلزم ان يسأل الناس: ما السبب الذي يجعل من Ethereum ثاني أكبر عملة تشفير؟ هل ستؤدي علاوة ETH السلبية إلى تفاعل متسلسل وحتى إلى إرجاع ETH إلى الصفر مثل LUNA؟

الصورة: STth/ETH، المصدر: بخصوص هبوط أسعار إتيريوم بسبب تدهور ETH، يرجى الرجوع إلى تعليقنا على المدونة: مرتجعات Depeg | التوقيت العالمي لديه أزمة سيولة وتورط أيتيوم في ذلك

stETH: الإصدار الآجل ETH2.0 على ليدو

وترتبط عودة الوكالة إلى الصفر إرتباطا وثيقا ب "آلية المراجحة بين الشركة وشركة لونا"، كما يرتبط الانخفاض المستمر في أسعار الإيثيوم بالضغط المفرط الذي تمارسه الشركة.

يشير ST في ETH إلى اللدغ، أي ان ETH هو حاليا في وضع اللدأ. ونحن نعلم أنه بعد الانتهاء من ترقية EtherUm 2.0، سيتغير سلسلة انسداد EtherThereum من آلية توافق الآراء إلى آلية توافق الآراء. وقبل إطلاق Ethereum 2.0، كانت سلسلة منارة الأيتيريوم التي تستخدم آلية توافق الآراء بشأن عمليات الشراء قد أطلقت مسبقا، مما أتاح لأصحاب الإيتيريوم المشاركة في التعدين المتعثر في ETH2.0 مقدما. ومع ذلك، بالنسبة للأفراد، فإن عتبة تعدين ETH2.0 مرتفع جدا، و 32 من ETH تحتاج إلى الرهان للمشاركة، مما يعني على الأقل مئات الآلاف من الدولارات. وبالتالي، ظهرت إتفاقات لاستقطاب السيولة، مثل ليدو، التي تتيح للمستخدمين العاديين فرصا للمشاركة في تعدين الاستواء المتسلسل.

المصدر: lido.fi

وعندما يضع المستخدمون كمية معينة من ETH على الليدو، سيتمكنون من الحصول على مردود مائل أدنى بقليل من مردود سلسلة منارة الأثيروم. وتبلغ نسبة الاستعراض الدوري الشامل حاليا نحو 4 في المائة. وبما أنه لا يمكن إسترداد ETH الذي يرعاه المستخدم على سلسلة المنارات على الفور، يزود ليدو المستخدم ب STath كقسيمة مضغوطة وتعويض تكلفة الفرصة، مما يجعل ETH في حالة الفرن لديه درجة معينة من السيولة.

وفي الوقت الحاضر، ان التحول من ETH إلى STeth على منصة ليدو هو في إتجاه واحد. على المستخدمين الانتظار عدة أشهر بعد إطلاق EtherEther 2.0 رسميا قبل أن يتمكنوا من إستبدال ETH مرة أخرى ب ETH. وخلافا للعلاقة بين الولايات المتحدة وشركة UST، لا توجد "علاقة إرتباط حقيقية" بين ETH و STe. ولكن في جوهرها، فإن STth هي أيضا رمز ERC-20. يمكن للناس أن يتبادلوا التجارة بين "STe" و "ETH" في مختلف صناديق تبادل السيولة "DeFi". وتعتبر نسبة الصرف التي يشكلها العرض والطلب لهذين الأمرين في مجمع المبادلة هذا "سعرا عادلا" بين STth و ETH.

الصورة: ETH/stETH swap pool on 1inch

ونتيجة لعملية التحويل هذه من ETH إلى STeth على منصة ليدو، قد تكون العلاقة بين ETH و STe أقرب إلى العلاقة بين "spot" و "futures". وفقط بعد الانتهاء رسميا من دمج ثريوم وبعد التمكن من إسترداد ثمنه بنجاح، يمكن تثبيت التبادل بين ETH و STe من خلال موازنة ثنائية الإتجاه. وقبل اكتمال الدمج ستنحرف نسبة الصرف بين الاثنين عن 1:1 بسبب تأثير ثقة المستثمرين في مشروع ليدو وتوقعات ETH2.0 على الإنترنت ومخاطر الدفع وعيوب السيولة في STath وعوامل أخرى. إذا كان الناس يثقون ثقة كبيرة في عمل ليدو الطويل الامد وهم متفائلون بشأن امكانية تطور الثيتيوم، يمكن المحافظة على نسبة الثايث إلى التريث الاستوائي عند 1:1، وقد تظهر أيضا علاوة إيجابية صغيرة. على سبيل المثال، إذا كان الناس قلقين من أن مشروع ليدو يمكن أن يحقق مكاسب من المال أو أن ETH2.0 لا يمكن إطلاقه في الوقت المناسب، أو أن سعر ETH لم يستمر في الانخفاض بعد الدمج، سوف تكون هناك حوافز لبيع ETH الخاص بهم، وسوف تظهر العلاوة السلبية ل ETH إلى ETH.

وفيما يتعلق بمخاطر الاستدانة، فإن المحطة المذكورة أعلاه هي أيضا رمز ERC-20، الذي يمكن إستخدامه أيضا كضمان في مشروع DeFi. على سبيل المثال، يستطيع حاملها ان يضع على AAVE مقابل ETH. ويمكن إيداع هذه الأموال في الليدو مقابل المزيد من الأموال المتأتية، وكسب دخل أعلى مرهق، والاقتراض والإقراض بشكل متكرر، وأخيرا الحصول على نحو ثلاثة أضعاف النفوذ. وهذه العملية تجعل نسبة الروافع المالية للنظام ككل تتحسن باستمرار، كما تزيد مخاطر تصفية الروافع المالية. حاليا، على AVE، LTV ل STth هو 69٪، مما يعني أن المستخدمين يمكنهم الإقراض بما يعادل 69٪ من قيمة STth. تبلغ عتبة التصفية في STe نسبة 81٪، مما يعني أنه عندما ترتفع قيمة الإقراض ETH إلى 81٪ من قيمة STate، فإن عقد AAVE سيجبر بيع ETH لسداد الدين.

الصورة: app.aave.com

حادث البجعة السوداء يحدث دائما في الوقت المناسب. في 7 يونيو، تعرضت منصة Celsius Network المالية للشفرة إلى خسارة ما لا يقل عن 35،000 ETH في حالة فقد المفتاح الخاص ل Ethereum 2.0 حل ساكن. إلا أن الشركة أختارت إخفاء هذه المعلومات عن المستخدمين لأكثر من عام. ومع إستمرار الإفصاح، تبين أن سلزيوس دست 44٪ من التمثال النصفي الذي تم الحصول عليه من المستخدمين إلى ليدو وتم إستبداله بالتكنولوجيا الفائقة السرعة، و 29٪ منهم قاموا بالتعدين بالتخزين من سلسلة الإرشاد بأنفسهم. وهذا يعني أنه إذا كان المستخدمون يستخرجون كمية كبيرة من ETH من Celsius، فإن 27٪ فقط من ETH يمكن إستخدامها بواسطة Celsius للتعامل معها، ولا يمكن إرجاع 44٪ من ETH إلى المستخدمين إلا بعد إستخدامهم ETH لاستبدال ETH من المنحنى ومجموعات السيولة الأخرى. أدى ذلك إلى انهيار ثقة السوق في "سلزيوس"، كما أدى إلى مخاوف بشأن مستقبل "ستيت".

إضافة إلى ذلك، في 8 يونيو، تبادل حوت أزرق مشفر 19،998 ETH مقابل 19،481 ETH في وقت واحد على المنحنى، مما أدى إلى إختلال خطير في التوازن في نسبة المصدرين في مجمع سيولة STth على المنحنى، مما أدى إلى زيادة الذعر في السوق. وفي الوقت الحالي، يمثل هذا النظام 21.83 في المائة و 78.17 في المائة من مجموع السيولة على المنحنى.

الصورة: Curve

إلى أي حد يحتمل ان تكون دوامة الموت؟

لدى كل من STe و UST آليات مختلفة، وأسباب انحدارهما ليست واحدة فقط. استنادا إلى TVL وعتبة المقاصة لمجموعة إقراض STeth على AVE، عندما يصل STeth/ETH إلى 0.69/0.81=0.85، سيتم تشغيل المقاصة STth، مما قد يؤدي إلى دوامة الموت. ومقارنة بالنسبة الحالية وهي 0.95، فإن نسبة 0.85 لا تزال لها مسافة معينة.

بعد اندماج ثريا، يمكن تحويل ثعث تدريجيا إلى ETH. وإلى حد ما، فإن شراء تكنولوجيا المعلومات والاتصال يعادل شراء عقود المضاربة التي تمت تسويتها بعد عام واحد تقريبا بسعر خصم، وفي الوقت نفسه، يمكن الحصول على 4٪ من الدخل المضني. عندما يصل STe/ETH إلى 0.85، فإن القضيب الذي جلبه شراء العلم يصل إلى نحو 20٪، مما يوفر دعما قويا ل STe على المدى الطويل. في الوقت الحاضر، احتمال دوامة الموت ليس كبيرا.

تحذير من المخاطر: كما أن أسعار السوق الحالية متقلبة بشكل كبير، وهذا يذكر المستخدمين بضرورة إيلاء المزيد من الاهتمام لمخاطر المعاملات.

الكاتب: الباحث Gate.io: إدوارد ه. المترجم: جوي زد.

* لا تمثل هذه المادة سوى آراء الباحث ولا تشكل أي مشورة إستثمارية.

*يحتفظ Gate.io بكافة الحقوق في هذه المادة. سيتم السماح بإعادة نشر المقالة بشرط الإشارة إلى Gate.io. وفي جميع الحالات الأخرى، ستتخذ الإجراءات القانونية بسبب انتهاك حقوق التأليف.

مقالات Gate.io المميزة

هل تستطيع الشوكة الصلبة إحياء لونا المنهارة؟

سلسلة من ردود فعل لونا تتسبب في خسائر كبيرة في رأس المال، وأمن المنتجات المالية لدفي يثير النزاع

كان الانفصال عن الجنرال سببا في أستفزاز كم هائل من التنظيمات | ما هو مستقبل ستابلين؟