คำอธิบาย

สงครามการ restaking กำลังร้อนขึ้น การท้าทานความมีเอกลักษณ์ของ eigenlayer ยังมีโปรโตคอลใหม่อีกหนึ่งตัวที่ได้รับการสนับสนุนจาก lido เข้ามาเป็นส่วนร่วม ผู้เข้าแข่งขันล่าสุดนำเสนอความเป็นคู่แข่งที่ดีในด้านการออกแบบโปรโตคอลและพันธมิตรทางธุรกิจ ก่อนที่เราจะพูดถึงความเป็นไปได้ใหม่ในการแข่งขันในด้าน restaking เราต้องเข้าใจความเสี่ยงที่สำคัญในระบบที่มีอยู่ก่อน

ปัญหากับการรีสเทกวันนี้

นี่คือวิธีการทํางานของ restaking ในวันนี้: bob ฝาก eth / steth ลงในโปรโตคอลการ restaking ของเหลวเช่น ether.fi, renzo หรือบวมซึ่งจากนั้น deleGates ไปยังตัวดําเนินการโหนด eigenlayer ซึ่งจากนั้นจะรักษาความปลอดภัยหนึ่ง avss หรือหลายตัวเพื่อคืนผลผลิตให้กับ Bob

มีความเสี่ยงที่สะสมอยู่ในการติดตั้งที่มีอยู่นี้ และอยู่ในความเหมาะสมที่เหมาะสมสำหรับทุกคน ผู้ดำเนินการโหนด eigenlayer จัดการทรัพย์สินหลายแสนที่ใช้ในการตรวจสอบ avss หลายรายการ นี่หมายความว่า bob ไม่มีส่วนร่วมในการบริหารจัดการความเสี่ยงในสิ่งที่ avss ที่ถูกเลือกโดยผู้ดำเนินการโหนด

เพื่อให้แน่ใจว่า บ็อบสามารถลองและเลือกตัวเลือกโหนดที่"ปลอดภัย" แต่ผู้ดำเนินการกำลังเข้าร่วมในการแข่งขันลุ่มลิ้นกันกับผู้ดำเนินการอื่น ๆ ร้อยและร้อยคนที่ต้องการค้ำประกันการเงินที่ถูกส่งคืนและได้รับสิทธิในการตรวจสอบ avss ให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนให้กับคุณ

มองผ่านหน้าผู้ดำเนินโหนดบน eigenlayer อย่างรวดเร็ว และเราสามารถเห็นโฆษณาที่ชัดเจนเช่นนี้มากมาย

สถานการณ์การแข่งขันนี้อาจส่งผลให้เกิดผลลัพธ์ที่ไม่ดีที่ไม่มีใครต้องการเห็นเกิดขึ้น: ผู้ดำเนินงานโหนดทุกคนมักคิดว่า AVS ที่พวกเขามีคืออะไรที่ไม่มีข้อบกพร่อง แต่เมื่อ AVS นั้นถูกขัดขวางและเกิดเหตุการณ์การลดค่าเงิน นั้นจะส่งผลกระทบต่อโบบไม่ว่าเขาจะเลือกดำเนินการโดยผู้ดำเนินการใด

เข้าสู่ Mellow Finance

กลมกล่อมแก้ปัญหานี้ (kinda) เรียกอีกอย่างว่า "LRT แบบแยกส่วน" Mellow เป็นชั้นมิดเดิลแวร์ในสแต็ค restaking ที่มีห้องนิรภัย Restaking Liquid ที่ปรับแต่งได้ ด้วย Mellow ทุกคนสามารถเป็น ether.fi หรือ Renzo ของตัวเองและเปิดตัว LRT Vault ของตัวเองได้ "ภัณฑารักษ์" บุคคลที่สามเหล่านี้บน Mellow จะสามารถควบคุมสินทรัพย์ที่ยอมรับได้อย่างเต็มที่ซึ่งผู้ใช้จะเลือกตามการตั้งค่าความเสี่ยงและจ่ายค่าธรรมเนียม

source: Twitter

นี่คือตัวอย่างที่ไร้สาระ: อลิซเป็นดยุก-แม็กซี่ที่ตายยาก และเธอกําลังตามล่าหาผลผลิตจากกระเป๋าดยุกของเธอ เธอมองไปที่ Mellow และเห็นห้องนิรภัยชื่อ Doge4Lyfe เธอฝาก DOGE ของเธอไว้ในห้องนิรภัย Doge4Lyfe รับผลตอบแทนใหม่จ่ายค่าธรรมเนียมเล็กน้อยให้กับผู้ประกอบการและรับ LRT ชื่อ Rstdoge ซึ่งเธอสามารถใช้เป็นหลักประกันที่อื่นใน DeFi ได้ ขณะนี้ยังไม่สามารถทําได้เนื่องจาก Eigenlayer ไม่อนุญาต Doge แม้ว่า Sreeram จะมาหา Doge แต่สิ่งจูงใจที่ไม่ตรงแนวดังกล่าวข้างต้นที่ผู้ให้บริการโหนดต้องเผชิญยังคงอยู่

ถ้าเสียงนี้ดูคุ้นเคย นั้นเพราะบริการที่คล้ายกันเคยถูกเสนอให้บริการในการให้ยืม defi ด้วยโปรโตคอลเช่น morpho, gearbox หรือเป็นผู้เชี่ยวชาญใน defi จากไคเคิลล่าสุดอาจจำได้ว่า ที่ถูกยกเลิกแล้วโปรโตคอล Fuse โดย rari. morpho, for instance, enables the creation of lending vaults with customized risk parameters. this allows users to borrow assets from a vault with a unique risk profile, rather than a one-risk-size-fits-all pool on aave. in its upcoming v4 upgrade, aave is also planning to upgrade the protocol with isolated lending pools.

กลยุทธ์ mellow x symbiotic x lido

เนื่องจาก Mellow เป็นเพียงโปรโตคอลการรีสเทกที่กลายเป็นกลาง สินทรัพย์ในที่เก็บของ Mellow จะต้องรีสเทกที่อื่น น่าสนใจที่ Mellow ได้ร่วมมือกับโปรโตคอลการรีสเทกที่กำลังจะมา ซิมโบติก ที่ได้รับการสนับสนุนโดยส่วนงานผู้ลงทุนของ Lido ที่มีชื่อว่า ซายเบอร์•ฟันด์ และ Paradigm (ที่เป็นผู้สนับสนุนของ Lido ด้วย)

ไม่เหมือน Eigenlayer หรือ Karak คุณสมบัติที่ใช้ร่วมกันของ Symbiotic สามารถฝากเงินหลายสินทรัพย์ที่มี ERC-20 Token ได้ ทำให้มันเป็นสิ่งที่ไม่จำเป็นมากที่สุด สามารถใช้อะไรก็ได้ตั้งแต่ ETH จนถึงเหรียญ Memecoin ที่เลวร้ายที่สุดเป็นหลักประกันการเก็บเงินอย่างปลอดภัย เปิดโอกาสให้เกิดการเล่นรูปแบบเลวร้ายใน Crypto ได้มากขึ้น: คิดว่า Symbiotic AVS ที่มีการรักษาความปลอดภัยโดยมีค่าหลักประกันเป็นเหรียญ Doge ที่ถูกเก็บเงินอีกที

source: Twitter

ในขณะที่สิ่งที่เป็นไปได้ในทางเทคนิคมันพลาดจุดของลักษณะโมดูลาร์ของ Mellow ของผลิตภัณฑ์ซึ่งก็คือเพื่อให้องค์ประกอบที่ไม่มีที่สิ้นสุดของผลผลิต restaking ตามที่ออกแบบโดยภัณฑารักษ์ห้องนิรภัยของบุคคลที่สาม ที่นี่มันชัดเจนเหตุผลสําหรับ Mellow ที่จะรวมเข้ากับ symbiotic เนื่องจากสินทรัพย์ยังคงได้รับอนุญาตในโปรโตคอล restaking อื่น ๆ เช่น Eigenlayer หรือ Karak

to date, a slew of curators have onboarded mellow to open their own lrt vaults. unsurprisingly, most curators are using steth as staking collateral given lido’s heavy involvement with mellow (more on this later).

ข้อยกเว้นคือสองที่ห้องที่รับ susde และ ena ใช่ mellow ได้ดำเนินการเรียบร้อยแล้วในการรับ ethena - ห้องใส่ susde แรกของมันถูกเติมแล้ว

ส่วนที่สุดท้ายในกลยุทธ์ Mellow คือการเข้าร่วมในกิจกรรมที่ประกาศล่าสุดพันธมิตรลิโด”, สมาคมอย่างเป็นทางการของโครงการที่ Auspex ได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้ผ่านทางการโอนเงินตรงจาก lido ซึ่งอธิบายว่ามันมีความมั่นใจ10% ของจำนวน token mlw (100b) ของมัน สําหรับการเป็นหุ้นส่วน ในทางกลับกัน Lido ได้รับประโยชน์เพราะพยายามแย่งชิงเงินทุน steth กลับจากคู่แข่งที่มีสภาพคล่อง นับตั้งแต่เมตา restaking เริ่มต้นในปี 2024 การเติบโตของ Lido ได้ซบเซาเนื่องจากสภาพคล่องถูกดูดจากคู่แข่ง LRT

สมัครสมาชิก

การเคลื่อนไหวในตลาด

บรรทัดข้อสนเทศของ symbiotic ที่แข่งขันได้เทียบเคียงกับ eigenlayer หรือ karak มาจากการผสมผสานอย่างเข้มงวดกับ lido ความคิดคิดความคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิดคิด

การฝาก steth ไว้ในห้องนิรภัยที่กลมกล่อมตอนนี้จะทําให้คุณได้รับ four layers of yieldบนมุมมองของโทเค็น lrt ที่เกี่ยวข้อง:

• steth apy
• คะแนน mellow
• symbiotic points
• restaking apy (when avss are live on symbiotic)

เพียงแค่สองสัปดาห์เท่านั้นที่ symbiotic เปิดการฝากเงินแล้วก็เรียกดูว่ามีเงินที่ถูกล็อคไว้รวมกันอยู่อย่างน้อย 316 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม, mellow ทำได้รวบรวม $374 ในค่า TVL เพียงแต่ทั้งสองมีตัวชี้วัดที่น่าหวังในการเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีว่า Lido กำลังมีสิ่งที่น่าสนใจที่นี่

ตั้งแต่วันที่ 20 มิถุนายน มีการเปิดให้บริการสี่สระว่ายน้ำ Mellow บน Pendle:

ในปัจจุบันเฉพาะคะแนน Mellow เท่านั้นที่มีสิทธิ์เข้าร่วมกับพูลเหล่านี้จนกว่าจะเพิ่ม Caps แบบ Symbiotic เพื่อชดเชยMellow กำลังมอบคะแนน 3 เท่า สำหรับการฝากเงิน (ต่างจาก 1.5 เท่าถ้าคุณฝากโดยตรงที่ mellow). โดยมีระยะเวลาครบกำหนดสั้นมาก สภาพคล่องของสระว่ายน้ำเหล่านี้ก็ค่อนข้างต่ำดังนั้นการแตกราคามีราคาสูงมากหากคุณพยายามซื้อ yt. กลยุทธ์ที่เหมาะสมตอนนี้เป็นไปได้คือรายได้คงที่ ซึ่งสูงมากที่ช่วง 17-19% apy ทั่วทั้งสี่หลุม (เรียงตามรายได้คงที่สูงสุดที่นี่).

สรุปภูมิทัศน์การเพิ่มเงินคืน

สงครามการเก็บรักษาที่ซับซ้อนกำลังเพิ่มขึ้น ดังนั้นเรามาทำสรุปอย่างสั้น ๆ กันดีกว่า ณ วันนี้มีแพลตฟอร์มการเก็บรักษาหลัก ๆ ทั้งหมด 3 แพลตฟอร์ม ตามลำดับของ TVL พวกเขาคือ eigenlayer, karak และ symbiotic

ทั้ง 3 แพลตฟอร์มการ restaking นั้นมีบริการขายความปลอดภัยให้กับ AVSS กับ ETH ที่มีอิทธิพลและ Likuidity ลึก ๆ จึงทำให้ stETH เป็นตัวเลือกที่ชัดเจนสำหรับการจำนองสิทธิ์ของ Eigenlayer การาร์ัค ที่เราcovered in a previous article, ได้ขยายชุดทรัพย์สภาพภายในที่เพิ่มเติมนอกเหนือจาก eth lsts ไปสู่ stablecoins และ wbtc collateral ตอนนี้ symbiotic กำลังผลักดันข้อกำหนด โดยอนุญาตให้ใช้ทรัพย์สภาพ erc-20 ใด ๆ

ในขณะเดียวกัน โปรโตคอล lrt อย่าง ether.fi และ swell และ renzo พบโอกาส และเริ่มแข่งขันกับ lido สำหรับหลักทรัพย์ด้วยแคมเปญของพวกเขาเอง

lido has enjoyed steth dominance in defi, but for once it started to lose market share to lrt protocols. a simple response for lido was perhaps to ตำแหน่งอย่างยุติธรรม steth จาก lst เป็นสินทรัพย์ lrt. แทนที่นั้น lido กำลังรักษา steth เป็น lst แต่จะเลี้ยงเลี้ยงระบบรอบตัวเองของตนในขณะที่ยังคงเก็บ steth ไว้ภายใน ในการทำเช่นนั้น lido กำลังสนับสนุน symbiotic และ mellow เป็นส่วนหนึ่งของ "พันธมิตร lido" เพื่อให้มีผลิตภัณฑ์ restaking แบบ permissionless และ modular ในสรุปการขาย:

• เรียนโครงการที่มีโทเค็นอย่ารอให้ Eigenlayer อนุญาตโทเค็นของคุณมาที่ Symbiotic และเปิดตัว LRT ของคุณเองโดยไม่ได้รับอนุญาต
• ผู้ใช้ที่รัก อย่าฝาก wsteth ของคุณกับคู่แข่งของ lrt อีกต่อไป ให้ Mellow มากกว่าเพื่อการผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงได้ดีกว่า

คำแสดงความคิดที่สรุป

เมื่อการแข่งขันในพื้นที่การเดิมพันเพิ่มขึ้น นี่คือบางความคิดที่ควรพิจารณา:

1. มีความต้องการของ AVS ในการรีเสตกิ้งจริงๆ มากแค่ไหนและเราจำเป็นต้องมีผู้เล่นรีเสตกิ้งมากมายเหล่านี้จริงๆ ในวันนี้มีเพียง Eigenlayer เท่านั้นที่มี AVS สด ที่ ~5.33m eth ใน TVL มีทั้งหมด ~22.6METH กำลังถูก restaked ทั่ว 13 AVSS ที่อัตราการจำนองประมาณ ~4.24x
2. แนวโน้มที่โดดเด่นของแพลตฟอร์ม restaking คือการแข่งขันเพื่อรวมสินทรัพย์ให้ได้มากที่สุดสําหรับการ restaking มากที่สุด ต่อมาคู่แข่งของ Eigenlayer เช่น Karak พยายามสร้างความแตกต่างด้วยการใช้หลักประกัน WBTC, Stablecoins และ Pendle PT Assets Symbiotic ได้ก้าวไปอีกขั้นเพื่ออนุญาตให้ใช้โทเค็น ERC-20 ใด ๆ แต่ออกจากการดูแลสินทรัพย์ให้กับผู้สร้างห้องนิรภัยที่กลมกล่อมของบุคคลที่สาม แม้จะเข้มงวดที่สุด แต่ Eigenlayer ยังคงรักษาความเป็นผู้นําอย่างมากใน TVL นอกจากนี้คณะลูกขุนยังคงออกว่าการอนุญาตให้สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ ETH เพื่อความปลอดภัยของห่วงโซ่เป็นกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลหรือไม่
3. สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสําหรับโปรโตคอล LRT เพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีอะไรหยุดพวกเขาจากการรวมเข้ากับ symbiotic ในทํานองเดียวกันและในความเป็นจริง Renzo ได้ทําเช่นนั้นแล้ว โปรโตคอล LRT ไม่มีเหตุผลที่จะภักดีต่อ Eigenlayer และจะต้องการรักษาส่วนแบ่งการตลาดบางส่วนในระบบนิเวศ Lido restaking ก่อนที่ Mellow จะรักษาตําแหน่งผูกขาดในตลาดรองนั้น อย่างไรก็ตามมีความตึงเครียดในการแข่งขันหรือไม่? ตามที่อธิบายไว้ข้างต้นเป้าหมายของ Lido คือการประเมินการครอบงําของ Steth อีกครั้งและ symbiotic และ mellow เป็นทั้งสองโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากยักษ์ปักหลักเหลว เป้าหมายนั้นขัดแย้งกับการเข้าสู่ symbiotic eeth, ezeth, sweth ฯลฯ มันน่าสนใจที่จะเห็นว่า lido naviGates ที่แลกเปลี่ยนอย่างไร
4. จากมุมมองของผู้สร้าง มันกำลังง่ายขึ้นและง่ายขึ้นในการติดตั้งความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของโซ่ของคุณเอง Eigenlayer ทำให้สะดวก แต่ Vault ที่ไม่อนุญาตบน Mellow X Symbiotic Stack กำลังทำให้มันง่ายมากขึ้น ผู้เล่นใหญ่เช่น Ethena ได้ประกาศแผนที่จะอนุญาตแล้วsUSDe และ ena restaking ในฐานะที่เป็นพันธมิตรเพื่อป้องกันเครือข่าย ethena ที่กำลังจะมา, โดยไม่ต้องคาดหวัง eigenlayer หรือ karak ที่จะ whitelist ena เป็น restaking collateral ค่ะ
5. สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับผู้ถือ Lido DAO และ LDO โทเค็น? DAO จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 5% จากรางวัลการเสนอเสนอ steth ทั้งหมดเพื่อแบ่งปันให้กับผู้ดำเนินการโหนด DAO และกองทุนประกัน ดังนั้นจำนวน eth ที่ถูกเสนอเสนอใน Lido (ไม่ใช่โปรโตคอล LRT) ยิ่งเยอะก็จะเพิ่มรายได้สำหรับ DAO อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีเส้นทางสะสมมูลค่าชัดเจนจากความพยายามของ Lido ในการสร้างนิเวศการเสนอเสนอเรียงใหม่ของตัวเองถึงโทเค็น LDO และยังคงเป็นโทเค็นการบริหารจัดการเท่านั้น

disclaimer：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [onchaintimes], สิทธิ์ในการเผยแพร่สิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้กับผู้ใช้งานโดยสิทธิ์ต่อสู้DONOVAN choy]. หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ํานี้โปรดติดต่อ Gate เรียนรู้ทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นสาระสำคัญใดๆ ในการลงทุน
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นั้น ทำโดยทีม Gate learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้น จะถูกห้าม