Apa yang dimaksud dengan Pengulangan?

Restaking adalah cara untuk mendapatkan hadiah dengan mempertaruhkan token yang sama di blockchain utama dan protokol lainnya, mengamankan beberapa jaringan sekaligus. Restaking menawarkan imbalan tambahan kepada pengguna untuk mengamankan protokol tambahan, sebagai imbalan untuk mengambil risiko pemotongan yang lebih besar.

Restaking adalah pendekatan manajemen sumber daya untuk staking terdesentralisasi yang dipelopori oleh EigenLayer. Protokol di sektor ini menggunakan Liquid Restaking Tokens (LRT), sebuah versi fleksibel dari staked token untuk mengekstrak nilai lebih dari staked token dengan cara yang bermanfaat bagi stakers, jaringan lain, dan protokol restaking itu sendiri.

Misalnya, jika Anda memiliki stETH, yang merupakan LST yang mewakili ETH yang Anda staking di Ethereum 2.0, Anda dapat melakukan staking ulang pada protokol seperti EigenLayer, yang merupakan protokol LSTFI yang memungkinkan Anda untuk mendapatkan lebih banyak hasil dari stETH Anda.

Bagaimana Cara Kerja Restaking?

Restaking bekerja dengan membuat token turunan yang mewakili LST Anda yang di-restake. Misalnya, jika Anda melakukan stETH ulang di EigenLayer, Anda akan menerima eLST, yang merupakan token turunan yang mewakili stETH Anda ditambah hadiah dan biaya dari EigenLayer. Anda kemudian dapat menggunakan eLST Anda untuk mengakses protokol DeFi lainnya, seperti meminjamkan, meminjam, menukar, dll.

Sumber: Mirror.xyz

Untuk melakukan restake token Anda, Anda harus menggunakan protokol restaking, seperti EigenLayer, Lido, StakeWise, atau Rocket Pool. Setiap protokol memiliki fitur dan manfaatnya sendiri, jadi Anda harus melakukan riset dan membandingkannya sebelum memilih salah satu. Pada artikel ini, kita akan menggunakan EigenLayer sebagai contoh, tetapi langkah-langkahnya serupa untuk protokol lainnya.

Langkah 1: Staking token Anda di blockchain utama

Sumber: Situs web Figment

Langkah pertama adalah melakukan staking token Anda di blockchain utama, seperti Ethereum 2.0, Cardano, Polkadot, atau Tezos. Untuk melakukan ini, Anda perlu mengirim token Anda ke kontrak pintar atau alamat dompet yang terhubung ke blockchain. Ini akan mengunci token Anda untuk jangka waktu tertentu, yang bervariasi tergantung pada blockchain. Misalnya, di Ethereum 2.0, Anda perlu melakukan staking setidaknya 32 ETH untuk setidaknya 18 bulan, sementara di Cardano, Anda dapat melakukan staking dalam jumlah berapa pun untuk durasi berapa pun. Setelah Anda mempertaruhkan token Anda, Anda akan mulai menerima hadiah secara berkala, biasanya setiap zaman atau setiap hari. Untuk tutorial ini, kita akan menggunakan testnet ETH (Georli) di Figment.

Langkah 2: Menyetorkan token yang Anda pertaruhkan ke protokol restaking

Sumber: Situs web Figment

Langkah kedua adalah menyetorkan token yang Anda pertaruhkan ke protokol restaking, seperti EigenLayer. Untuk melakukan ini, Anda perlu mengirim token yang Anda pertaruhkan ke kontrak pintar atau alamat dompet lain yang terhubung dengan protokol restaking. Ini akan menukar token staking Anda dengan liquid staking token (LST), yang merupakan turunan dari token staking Anda yang dapat digunakan di DeFi atau di-staking ulang pada protokol lain. Sebagai contoh, pada EigenLayer, Anda akan menerima eETH untuk ETH yang Anda staking, eADA untuk ADA yang Anda staking, eDOT untuk DOT yang Anda staking, atau eXTZ untuk XTZ yang Anda staking. Jumlah LST yang Anda terima akan bergantung pada nilai tukar, yang ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar.

Langkah 3: Mulai ulang LST Anda pada protokol lain

Sumber: Situs web EigenLayer

Langkah ketiga adalah untuk mengulang LST Anda pada protokol lain, seperti Lido, StakeWise, atau Rocket Pool. Untuk melakukan ini, Anda perlu mengirim LST Anda ke kontrak pintar atau alamat dompet lain yang terhubung dengan protokol tambahan. Ini akan mengunci LST Anda untuk jangka waktu tertentu, yang juga dapat bervariasi tergantung pada protokolnya. Misalnya, di Lido, Anda dapat mengambil kembali LST Anda untuk durasi berapa pun, sementara di StakeWise, Anda harus mengambil kembali LST Anda setidaknya selama 6 bulan. Setelah Anda melakukan restart LST di protokol lain, Anda akan mulai menerima hadiah dari blockchain utama dan protokol tambahan, biasanya dalam bentuk token yang berbeda. Sebagai contoh, di Lido, Anda akan menerima stETH untuk eETH Anda, stADA untuk eADA Anda, stDOT untuk eDOT Anda, atau stXTZ untuk eXTZ Anda.

Metode dan Model Pengulangan yang Berbeda

Ada beberapa metode dan model restaking yang berbeda, tergantung pada bagaimana token turunan dibuat dan dikelola. Secara umum, ada tiga jenis utama pengulangan: pengulangan asli, pengulangan LST, dan pengulangan LSD.

Sumber: Buku putih EigenLayer

Pengerjaan Ulang Asli

Ini adalah metode restaking yang paling sederhana dan langsung, di mana protokol LSTFI sendiri yang menerbitkan token turunan dan mengelola staking dan distribusi reward. Sebagai contoh, EigenLayer adalah protokol restaking asli yang mengeluarkan eLST untuk pemegang stETH dan menangani distribusi staking dan reward dari ETH 2.0 dan EigenLayer. Keuntungan dari native restaking adalah mudah digunakan dan memiliki risiko rendah karena protokol LSTFI bertanggung jawab penuh atas keamanan dan kinerja restaking. Kerugiannya adalah fleksibilitas dan kompleksitasnya yang rendah karena protokol LSTFI hanya mendukung satu jenis LST dan satu jenis reward.

Dalam restaking asli, protokol LSTFI bertindak sebagai validator proksi untuk blockchain PoS yang mendasarinya dan juga sebagai agregator hadiah untuk LST yang di-restake. Protokol LSTFI mempertahankan pemetaan satu-ke-satu antara LST dan token turunan dan memastikan bahwa token turunan mewarisi sifat dan fungsi yang sama dengan LST. Protokol LSTFI juga mengumpulkan biaya jaringan dan imbalan inflasi dari blockchain PoS yang mendasarinya dan mendistribusikannya secara proporsional kepada para pemegang token turunan.

Selain itu, protokol LSTFI menghasilkan imbalan dan biayanya sendiri dari operasi jaringannya sendiri dan mendistribusikannya kepada pemegang token turunannya. Protokol LSTFI menggunakan kontrak pintar untuk mengotomatiskan dan mengamankan proses restaking dan juga menyediakan mekanisme tata kelola bagi pemegang token turunan untuk berpartisipasi dalam keputusan jaringan.

Pengulangan LST

Ini adalah metode restaking yang lebih canggih dan tidak langsung, di mana protokol LSTFI menggunakan LST lain sebagai token turunan dan memanfaatkan staking yang ada serta distribusi reward dari LST yang mendasarinya.

Keuntungan dari restaking LST adalah fleksibilitas dan kompleksitas yang tinggi karena protokol LSTFI dapat mendukung berbagai jenis LST dan berbagai jenis hadiah. Kerugiannya adalah memiliki risiko dan biaya yang tinggi karena protokol LSTFI bergantung pada keamanan dan kinerja LST yang mendasarinya dan mungkin dikenakan biaya tambahan dan selip.

Dalam restaking LST, protokol LSTFI bertindak sebagai penyedia likuiditas dan pengoptimalisasi hasil untuk LST yang mendasarinya. Protokol LSTFI mengumpulkan LST dari para pengguna dan memasoknya ke protokol DeFi lain yang menawarkan imbal hasil yang menarik, seperti meminjamkan, meminjam, menukar, dll. Protokol LSTFI kemudian menerima LST plus pengembalian dari protokol DeFi dan mendistribusikannya kepada pengguna secara proporsional.

Protokol LSTFI juga mengumpulkan imbalan dan biayanya sendiri dari operasi jaringannya sendiri dan mendistribusikannya kepada pengguna. Protokol LSTFI menggunakan kontrak pintar untuk mengotomatiskan dan mengamankan proses restaking dan juga menyediakan mekanisme tata kelola bagi pengguna untuk berpartisipasi dalam keputusan jaringan.

Pengulangan LSD

Ini adalah metode hibrida dan inovatif untuk melakukan restaking, di mana protokol LSTFI membagi LST menjadi dua komponen: liquid staking derivative (LSD) dan token hasil masa depan (future yield token/FYT). LSD mewakili pokok aset yang dipertaruhkan, sedangkan FYT mewakili imbalan masa depan dari aset yang dipertaruhkan. Sebagai contoh, Origin Ether adalah protokol restaking LSD yang membagi stETH menjadi oETH dan fyETH.

Keuntungan dari restaking LSD adalah efisiensi modal dan likuiditas yang tinggi karena protokol LSTFI memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan, melakukan lindung nilai, dan melakukan arbitrase LSD dan FYT secara terpisah. Kerugiannya adalah kompleksitas dan volatilitas yang tinggi karena protokol LSTFI memperkenalkan dinamika dan risiko baru pada proses restaking.

Dalam restaking LSD, protokol LSTFI bertindak sebagai pembuat pasar dan penentu harga untuk LSD dan FYT. Protokol LSTFI menciptakan pasar sintetis untuk LSD dan FYT, di mana pengguna dapat membeli dan menjualnya dengan harga yang wajar yang mencerminkan nilai aset yang dipertaruhkan saat ini dan di masa depan. Protokol LSTFI juga menyediakan oracle harga yang memberikan harga real-time dari LSD dan FYT ke protokol DeFi lainnya, yang memungkinkan protokol tersebut untuk berintegrasi dan berinteraksi dengan LSD dan FYT. Protokol LSTFI menggunakan kontrak pintar untuk mengotomatiskan dan mengamankan proses restaking dan juga menyediakan mekanisme tata kelola untuk pemegang LSD dan FYT untuk berpartisipasi dalam keputusan jaringan.

Metode restaking utama yang dipilih oleh pengguna akan bergantung pada tingkat risiko yang ingin mereka ambil dan jenis posisi yang telah mereka pegang.

Cara Memilih Metode Restaking Terbaik untuk Anda

Tidak ada jawaban pasti mengenai cara memilih metode pengulangan terbaik untuk portofolio Anda, karena metode dan model pengulangan yang berbeda mungkin memiliki tingkat dan jenis risiko dan imbalan yang berbeda pula. Namun demikian, beberapa faktor umum yang dapat membantu Anda memutuskan adalah:

• Toleransi risiko dan ekspektasi imbal hasil Anda: Bergantung pada selera risiko dan tujuan investasi Anda, Anda mungkin lebih memilih metode restaking yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi atau lebih rendah, serta risiko lebih tinggi atau lebih rendah. Misalnya, jika Anda adalah investor konservatif yang menghargai keamanan dan stabilitas, Anda dapat memilih restaking asli, yang memiliki risiko rendah dan kompleksitas rendah, tetapi juga fleksibilitas dan imbalan rendah. Di sisi lain, jika Anda adalah investor agresif yang mencari pertumbuhan dan inovasi, Anda dapat memilih LSD restaking, yang memiliki efisiensi dan likuiditas modal yang tinggi tetapi juga kompleksitas dan volatilitas yang tinggi.
• Komposisi dan diversifikasi portofolio Anda: Bergantung pada ukuran dan alokasi portofolio Anda, Anda mungkin lebih memilih metode restaking yang melengkapi atau menyeimbangkan investasi yang ada, serta mendiversifikasi eksposur Anda, dan mengurangi korelasi Anda. Misalnya, jika Anda memiliki portofolio ETH yang besar dan terkonsentrasi, Anda mungkin lebih memilih restaking LST, yang memungkinkan Anda untuk mengakses dan menjelajahi berbagai protokol LST dan LSTFI serta mendapatkan eksposur ke berbagai token dan hadiah. Di sisi lain, jika Anda memiliki portofolio LST yang kecil dan terdiversifikasi, Anda mungkin lebih memilih restaking asli, yang menyederhanakan dan menyederhanakan proses restaking Anda dan menghindari biaya tambahan dan selip.
• Kebutuhan dan preferensi likuiditas Anda: Bergantung pada kebutuhan dan preferensi likuiditas Anda, Anda mungkin lebih memilih metode restaking yang menawarkan lebih banyak atau lebih sedikit likuiditas, serta lebih banyak atau lebih sedikit efisiensi modal. Misalnya, jika Anda memiliki kebutuhan dan preferensi likuiditas yang tinggi, seperti sering melakukan perdagangan atau penarikan, Anda dapat memilih restaking LSD, yang memungkinkan Anda untuk berdagang, melakukan lindung nilai, dan melakukan arbitrase LSD dan FYT Anda secara terpisah dan mengoptimalkan pemanfaatan modal Anda. Di sisi lain, jika Anda memiliki kebutuhan dan preferensi likuiditas yang rendah, seperti kepemilikan jangka panjang atau akumulasi, Anda dapat memilih restaking asli, yang mengunci LST dan token turunan Anda serta memaksimalkan bunga majemuk.

Manfaat Mengulang Kembali

Restaking memiliki banyak manfaat bagi investor, seperti:

Efisiensi modal

Restaking memungkinkan pengguna untuk menggunakan token yang telah di-stake dengan berbagai cara, tanpa mengorbankan staking atau reward awal mereka. Pengguna dapat menggunakan LRT mereka di aplikasi DeFi, seperti meminjamkan, meminjam, menukar, atau farming, atau mengambilnya kembali di protokol lain, seperti Lido, StakeWise, atau Rocket Pool, untuk mendapatkan hadiah tambahan. Dengan cara ini, pengguna dapat memaksimalkan keuntungan dan mengoptimalkan alokasi modal mereka.

Imbalan yang lebih tinggi

Restaking memungkinkan pengguna mendapatkan hadiah yang lebih tinggi untuk mengamankan beberapa jaringan sekaligus. Pengguna dapat menerima hadiah dari blockchain utama, seperti Ethereum 2.0, serta dari protokol restaking dan protokol tambahan. Imbalan biasanya dibayarkan dalam token yang berbeda, yang mendiversifikasi portofolio pengguna dan mengekspos mereka pada peluang pasar yang berbeda.

Keamanan jaringan

Restaking berkontribusi pada keamanan dan stabilitas jaringan yang dipertaruhkan pengguna. Dengan mengulang token mereka, pengguna meningkatkan jumlah token yang terkunci dan berkomitmen pada jaringan, yang membuat jaringan lebih tahan terhadap serangan dan fork. Restaking juga mengurangi risiko sentralisasi, karena pengguna dapat memilih validator dan protokol yang berbeda untuk mendelegasikan stake mereka.

Restaking didukung oleh banyak mata uang kripto yang menggunakan proof-of-stake atau variannya, seperti Ethereum 2.0, Cardano, Polkadot, dan Tezos dengan masing-masing jaringan memiliki aturan dan persyaratannya sendiri untuk staking, seperti jumlah minimum token, periode penguncian, tingkat hadiah, dan risiko pemotongan.

Risiko Mengulang Kembali

Restaking, meskipun menawarkan peluang menarik untuk peningkatan imbal hasil dan pengelolaan aset, juga mengandung berbagai risiko yang perlu dipertimbangkan dan dimitigasi. Beberapa risiko utama dari pengambilan ulang adalah:

Risiko pemotongan

Ini adalah risiko kehilangan sebagian aset yang Anda pertaruhkan karena pelanggaran jaringan atau perilaku buruk dari validator. Pemotongan dapat terjadi pada blockchain PoS yang mendasari dan protokol LSTFI, tergantung pada aturan dan kondisi pemotongan masing-masing. Sebagai contoh, jika Anda mengulang kembali stETH Anda di EigenLayer, Anda mungkin akan menghadapi risiko pemotongan dari Ethereum 2.0 dan EigenLayer, jika salah satu dari mereka mendeteksi adanya kesalahan atau serangan dari validator. Memangkas risiko dapat dikurangi dengan memilih validator yang memiliki reputasi baik dan dapat diandalkan, mendiversifikasi portofolio staking Anda, dan memantau kinerja dan keamanan jaringan.

Risiko likuiditas

Ini adalah risiko tidak dapat mengakses atau memperdagangkan aset yang Anda pertaruhkan atau token derivatif dengan harga yang wajar atau dengan segera. Risiko likuiditas dapat timbul dari berbagai faktor, seperti permintaan pasar yang rendah, biaya transaksi yang tinggi, kemacetan jaringan, kegagalan protokol, atau intervensi regulator. Misalnya, jika Anda melakukan restart stETH di Pendle, Anda mungkin menghadapi risiko likuiditas baik dari stETH maupun Pendle jika salah satu dari keduanya mengalami volume perdagangan yang rendah, slippage yang tinggi, atau masalah teknis. Risiko likuiditas dapat dikurangi dengan memilih protokol LST dan LSTFI yang likuid dan stabil, melakukan lindung nilai atas posisi Anda, dan menggunakan agregator dan jembatan likuiditas.

Risiko kompleksitas

Ini adalah risiko jika Anda tidak sepenuhnya memahami atau mengantisipasi implikasi dan hasil dari keputusan dan tindakan yang Anda ambil. Risiko kompleksitas dapat berasal dari berbagai sumber, seperti kurangnya informasi, edukasi, atau transparansi, serta kesalahan manusia, bias, atau manipulasi. Misalnya, jika Anda melakukan restart stETH di Origin Ether, Anda mungkin akan menghadapi risiko kerumitan baik dari stETH maupun Origin Ether jika Anda tidak memahami dokumentasi, tata kelola, atau tokenomics-nya. Risiko kompleksitas dapat dikurangi dengan melakukan penelitian, uji tuntas, dan verifikasi Anda sendiri, serta mencari saran dan umpan balik dari para ahli.

Cara Mengurangi Risiko Pengulangan

Tidak ada jawaban yang pasti mengenai cara memitigasi risiko dari restaking, karena metode dan model restaking yang berbeda dapat menyebabkan tingkat dan jenis risiko yang berbeda pula. Namun, beberapa tips umum dan praktik terbaik yang dapat membantu Anda mengurangi dan mengelola risiko pengulangan adalah:

• Lakukan riset dan uji tuntas Anda sendiri: Sebelum Anda memutuskan untuk menggunakan kembali LST Anda pada protokol LSTFI mana pun, pastikan Anda memahami fitur, fungsi, dan ketentuan protokol tersebut, serta LST yang mendasari dan token turunannya. Baca dokumentasi, whitepaper, laporan audit, dan ulasan pengguna mengenai protokol, dan verifikasi kode sumber, smart contract, dan mekanisme tata kelola. Selain itu, periksa juga data pasar, riwayat harga, dan likuiditas LST dan token turunannya, serta bandingkan dengan opsi serupa lainnya.
• Pilih validator dan operator yang memiliki reputasi baik dan dapat diandalkan: Ketika Anda melakukan restart LST, Anda mempercayakan aset Anda pada validator dan operator yang mengamankan dan menjalankan jaringan. Oleh karena itu, penting untuk memilih validator dan operator yang memiliki reputasi, rekam jejak, dan kinerja yang baik di industri.
• Diversifikasi portofolio dan strategi staking Anda: Salah satu keuntungan utama dari restaking adalah memungkinkan Anda untuk mengakses dan menjelajahi berbagai protokol LST dan LSTFI serta mendapatkan eksposur ke berbagai token dan reward. Namun, ini juga berarti bahwa Anda terekspos pada berbagai risiko dan ketidakpastian. Oleh karena itu, adalah bijaksana untuk mendiversifikasi portofolio dan strategi staking Anda dan tidak menaruh semua telur dalam satu keranjang. Anda dapat mendiversifikasi portofolio Anda dengan mengalokasikan aset Anda ke protokol LST dan LSTFI yang berbeda, dan Anda dapat mendiversifikasi strategi Anda dengan menggunakan metode dan model restaking yang berbeda, seperti restaking asli, LST, atau LSD.
• Memantau kinerja dan keamanan jaringan: Restaking melibatkan interaksi dengan banyak jaringan dan protokol, masing-masing dengan dinamika dan kondisinya sendiri. Oleh karena itu, sangat penting untuk memantau kinerja jaringan dan keamanan protokol LST dan LSTFI yang Anda gunakan serta mewaspadai setiap perubahan, pembaruan, atau insiden yang dapat memengaruhi proses restaking Anda.
• Lindung nilai posisi Anda dan gunakan agregator dan jembatan likuiditas: Mengambil posisi ulang dapat membuat Anda terpapar berbagai risiko pasar, seperti volatilitas harga, risiko likuiditas, atau selip. Oleh karena itu, disarankan untuk melakukan lindung nilai pada posisi Anda dan menggunakan agregator likuiditas dan jembatan untuk melindungi dan mengoptimalkan proses restaking Anda. Anda dapat melakukan lindung nilai atas posisi Anda dengan menggunakan berbagai protokol DeFi, seperti opsi, futures, atau swap, untuk mengurangi eksposur terhadap pergerakan harga atau mengunci keuntungan Anda. Anda juga dapat menggunakan agregator dan jembatan likuiditas, seperti 1inch, Uniswap, atau EigenBridge, untuk menemukan harga dan rute terbaik untuk LST dan token turunan Anda serta memindahkannya ke berbagai jaringan dan protokol.

Kesimpulan

Restaking adalah cara untuk mendapatkan lebih banyak hadiah dengan mempertaruhkan token Anda di beberapa jaringan. Ini memiliki manfaat seperti efisiensi modal, keamanan jaringan, dan tata kelola. Namun, ia juga memiliki risiko seperti pemotongan, likuiditas, regulasi, dan keamanan. Anda harus meneliti dan membandingkan jaringan dan protokol sebelum melakukan restaking token Anda.