asal usul dari investasi nilai

munculnya filsafat “investasi nilai” menjelang akhir tahun 1920-an bukanlah kebetulan semata. aliran pemikiran yang dipelopori oleh benjamin graham dan david dodd di columbia business school (cbs) pada banyak hal merupakan reaksi terhadap kegembiraan keuangan yang tidak terkendali yang memicu crash wall street tahun 1929, yang akhirnya mengakibatkan depresi besar. tahun 1920-an yang gemuruh adalah periode optimisme pasca-perang, pertumbuhan industri yang cepat, ekspansi perkotaan, dan kemajuan teknologi. perubahan masyarakat yang transformatif ini dicatalis, sebagian, oleh ekonomi yang semakin keuangan dan peningkatan partisipasi pasar saham. dengan bisnis berkembang pesat dan rakyat jelata mengalami kemakmuran yang belum pernah terjadi sebelumnya, keyakinan bahwa “saham hanya naik” menjadi benar-benar tertanam dalam kesadaran publik.

Tentu saja, lintasan ini - didorong oleh kondisi moneter yang mudah dan leverage berlebihan - tidak bisa dipertahankan. Selain itu, kurangnya regulasi dan laporan keuangan perusahaan yang standar mencegah sebagian besar investor untuk menerapkan strategi investasi yang disiplin. Insider trading legal dan praktik akuntansi yang menipu tidak terkendali, sehingga sangat sulit untuk menentukan apakah saham tertentu merupakan investasi yang bijaksana. Akibatnya, pendekatan investasi yang dominan pada saat itu bersifat spekulatif dan didorong oleh mentalitas kawanan, akhirnya menyebabkan pasar yang sangat overvalued yang akhirnya jatuh secara spektakuler.

graham – dianggap sebagai bapak dari nilai investasi – mengamati periode yang penuh gejolak ini secara langsung, menderita kerugian parah selama krisis besar, yang mendorongnya untuk memikir ulang metodologi investasinya dari prinsip-prinsip pertama. Dengan melakukannya, dia menciptakan kerangka rinci untuk menentukan nilai sejati – atau nilai intrinsik – dari saham melalui penelitian dan analisis fundamental. Sebuah perubahan drastis dari pendekatan yang berlaku pada tahun 1920-an yang menimbulkan gelembung spekulatif, investasi nilai didasarkan pada gagasan bahwa harga pasar bersih dari aset tertentu tidak selalu mencerminkan nilai mendasarnya yang sebenarnya. Sebaliknya, graham melihat pasar sebagai mekanisme penetapan harga yang erratic yang didorong oleh emosi investor, sebuah konsep yang diwakili oleh analoginya yang terkenal yang menggambarkan pasar sebagai mitra bisnis investor bernama mr. market, yang bersedia membeli atau menjual saham perusahaan setiap hari dengan harga yang berbeda-beda tergantung pada mood-nya. Dengan kata lain, pasar bertindak sebagai mesin pemungutan suara jangka pendek, tetapi mesin timbangan jangka panjang.

“pekerjaan mr. market adalah memberi Anda harga; pekerjaan Anda adalah memutuskan apakah menguntungkan bagi Anda untuk bertindak padanya.” – benjamin graham, the intelligent investor (1949)

kerangka kerja yang selalu berkembang

Paling sederhana, investasi nilai melibatkan membeli sesuatu dengan harga kurang dari nilai sebenarnya. Konsep mendasar ini telah bertahan sebagai ajaran inti dari komunitas investasi profesional selama hampir seabad setelah pemikiran awal Graham. Ajarannya menginspirasi orang-orang seperti Warren Buffett, yang merupakan seorang murid dari Graham di CBS pada awal 1950-an, dan melanjutkan untuk membentuk salah satu catatan kinerja paling produktif dalam sejarah manajemen investasi. Seiring waktu, bagaimanapun, elemen kerangka investasi nilai telah berevolusi dan beradaptasi dengan lanskap keuangan yang selalu berubah. Sebagai contoh, pendekatan Buffett terhadap investasi nilai lebih memprioritaskan faktor-faktor kualitatif - di luar metrik kuantitatif murni yang menjadi andalan Graham - seperti parit kompetitif, hambatan masuk, dan keunggulan manajemen.

semua prinsip ini, berakar dalam fundamental jangka panjang, umumnya telah diterapkan pada dunia saham tradisional. Namun, layak untuk mempertimbangkan bagaimana prinsip-prinsip ini mungkin berlaku untuk kelas aset yang lebih baru. Bitcoin, meskipun bukan merupakan keamanan konvensional, adalah studi kasus yang meyakinkan untuk analisis di bawah kerangka kerja ini. Melalui pemahaman landasan fundamental aset dan lintasan jaringan yang mungkin, ada argumen kuat untuk dikemukakan bahwa bitcoin mewakili peluang investasi yang sangat di bawah nilai, dan teorinya mungkin paling baik dipahami melalui lensa investasi nilai.

Aplikasi kerangka berinvestasi nilai ke dalam tesis bitcoin

Menurut pandangan kami, membeli dan menyimpan bitcoin untuk jangka panjang mewakili interpretasi modern yang logis dari investasi nilai. Meskipun kontra-intuitif bagi beberapa orang, banyak elemen dasar dari investasi nilai dapat langsung diterapkan pada kasus investasi untuk bitcoin. Mari kita jelajahi beberapa cara di mana konsep investasi nilai sangat sejalan dengan teori bitcoin:

(1) horison investasi jangka panjang: investasi nilai mensyaratkan kemampuan investor untuk mengabaikan volatilitas dan kesediaan untuk menunggu pasar menyadari nilai aset yang sebenarnya. investasi terbaik adalah yang dapat ditahan tanpa batas waktu. Dalam kerangka investasi nilai, volatilitas bitcoin yang secara historis besar seharusnya dipandang bukan sebagai risiko, tetapi sebagai kesempatan yang dapat ditangkap dengan mempertahankan horison investasi jangka panjang dan menghalangi kebisingan jangka pendek.

“pasar saham dirancang untuk mentransfer uang dari yang aktif ke yang sabar.” … “ketidakpastian sebenarnya adalah teman pembeli nilai jangka panjang.” – warren buffett

(2) pola pikir kontrarian: mengikuti orang banyak dan mengejar kinerja bertentangan dengan etos investasi nilai. sebaliknya, keputusan investasi harus dibuat dari prinsip-prinsip pertama dengan mengidentifikasi asimetri informasi. kesalahpahaman yang merajalela dan kurangnya pemahaman seputar bitcoin (serta sistem moneter kita yang sudah ada) telah mempertahankan posisinya sebagai investasi kontrarian.

“selalu lebih mudah untuk mengikuti arus; kadang-kadang, dibutuhkan keberanian dan keyakinan yang dalam untuk berdiri terpisah dari itu. namun menjauh dari kerumunan adalah komponen penting dari kesuksesan investasi jangka panjang.” – seth klarman

(3) kekuatan pengembalian yang terkumpul: konsep pengembalian yang terkumpul dalam investasi nilai mirip dengan bola salju yang menggelinding turun bukit; dengan waktu dan kesabaran, keuntungan kecil dapat terkumpul dan tumbuh secara eksponensial nilai investasi. yang penting, konsep matematis ini juga dapat diterapkan pada penyusutan mata uang yang seringkali rahasia – mengenali pengikisan daya beli secara perlahan dan tersembunyi melalui inflasi adalah krusial dalam memahami proposisi nilai bitcoin.

“Jelas bahwa variasi hanya beberapa persentase poin memiliki efek besar pada keberhasilan program penggandaan (investasi). Jelas juga bahwa efek ini semakin besar ketika periode memanjang.” - Warren Buffett

(4) kenyamanan dengan konsentrasi: sebuah pemikiran yang agak tidak konvensional dalam investasi nilai adalah bahwa investor harus merangkul konsentrasi, sebagai lawan dari berlangganan pada keyakinan umum bahwa diversifikasi portofolio sangat penting. Ketika seorang investor benar-benar memahami nilai intrinsik dari suatu aset, mereka harus menyesuaikan ukuran investasi mereka untuk mencerminkan keyakinan itu, bahkan jika itu mengarah pada portofolio yang lebih fokus. Dalam konteks Bitcoin, pemahaman mendalam tentang teknologi, atribut uniknya sebagai digital store-of-value, dan jalur adopsi keseluruhan, mungkin layak mendapat investasi yang lebih besar.

“diversifikasi adalah perlindungan terhadap ketidaktahuan. itu tidak masuk akal jika Anda tahu apa yang Anda lakukan.” – warren buffett

(5) Keunggulan Manajemen: Prinsip inti investasi nilai mengelilingi keunggulan dan integritas tim manajemen perusahaan. Investor harus secara intens meneliti kepemimpinan untuk memastikan pengurus modal mereka kompeten dan dapat dipercaya. Ketika perspektif ini disandingkan dengan Bitcoin, paralel yang menarik muncul. Alih-alih tim eksekutif yang nyata, fondasi Bitcoin bertumpu pada kode yang dibuat dengan cermat dan kebijakan moneter yang tidak berubah. Kepercayaan ditempatkan bukan pada manusia yang bisa salah tetapi pada prinsip-prinsip matematika yang sempurna yang mengatur protokol. Dengan demikian, daya tarik Bitcoin di bidang "keunggulan manajemen" terletak pada tidak adanya intervensi manusia, menawarkan investor instrumen keuangan yang transparan dan deterministik yang dapat mereka percayai.

"kehidupan modern menciptakan birokrasi yang sukses dan birokrasi yang sukses menimbulkan kegagalan dan kebodohan." - charlie munger

(6) paritasa pesaing & hambatan masuk: investasi nilai menempatkan penekanan signifikan pada pentingnya keunggulan kompetitif, memastikan bahwa sebuah perusahaan mempertahankan keunggulannya dan melindungi posisinya di pasar. asal-usul bitcoin, sering disebut sebagai “konsepsi suci,” mewakili keuntungan perintis yang mendalam dalam penciptaan kelangkaan digital. efek jaringan bitcoin yang semakin berkembang, dikombinasikan dengan tingkat desentralisasi yang tak tertandingi, mendukung posisi dominannya di pasar. akibatnya, hambatan bagi setiap peserta baru yang mencoba meniru atau memperkenalkan bentuk kelangkaan digital yang serupa menjadi tak terlampaui, memperkuat usulan nilai bawaan bitcoin.

“kunci untuk berinvestasi bukanlah menilai seberapa besar suatu industri akan memengaruhi masyarakat, atau seberapa besar pertumbuhannya, melainkan menentukan keunggulan kompetitif dari perusahaan tertentu dan, yang terpenting, daya tahan dari keunggulan tersebut.” – warren buffett

investasi nilai tidak mati

mirip dengan seringnya dinyatakan “kematian bitcoin” dari media utama sepanjang sejarahnya, “kematian investasi nilai” telah dinyatakan berkali-kali selama beberapa dekade terakhir. memang, mantra “pertumbuhan dengan biaya apa pun” telah mendominasi pasar pada abad ke-21 dan pergeseran yang persisten dari investasi indeks “aktif” menuju “pasif” juga memainkan peran penting dalam ketidakefektifan yang dirasakan dari investasi nilai, seiring kinerja pasar ekuitas semakin terkonsentrasi pada sejumlah saham pertumbuhan mega-cap. meskipun begitu, investasi nilai akan selalu secara inheren agak tidak populer hanya karena kecenderungan perilaku manusia untuk mengejar kinerja.

"investasi nilai tidak menarik bagi massa. jika menarik, Anda tidak akan pernah bisa membeli barang murah." - arnold van den berg

Selain itu, penurunan terus-menerus nilai mata uang melalui pencetakan uang dan biaya modal yang rendah secara artifisial yang kita amati selama beberapa dekade terakhir adalah faktor-faktor yang berkontribusi pada pertumbuhan yang lebih diunggulkan daripada nilai. Namun, meskipun underperformance dari strategi 'nilai' relatif terhadap strategi 'pertumbuhan' di pasar ekuitas, prinsip dasar investasi nilai memiliki merit yang abadi. Investasi nilai mewakili kemampuan untuk meramalkan pertumbuhan di masa depan sebelum termanifestasi dalam keuangan aset atau sebelum pasar menghargai potensi nilai sebenarnya.

“kesempatan muncul ketika kesenjangan antara kenyataan dan persepsi menjadi signifikan.” - francois rochon

obituari bitcoin (sumber: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

Sama seperti bitcoin, investasi nilai tidak akan pernah mati. keduanya mungkin terlihat tidak populer untuk jangka waktu yang lama, tetapi di situlah terletak peluang asimetris bagi investor yang bersedia untuk bekerja keras untuk memahami potensi nilai penuh dari komoditas langka yang berbasis digital, didukung oleh energi, diamankan secara kriptografi, open-source, didistribusikan secara adil. benjamin graham, warren buffett, dan banyak pengikut mereka mungkin belum menyadarinya, tetapi mereka telah memberikan toolkit yang berguna dalam memahami kasus investasi untuk bitcoin.

disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [onrampSemua hak cipta dimiliki oleh penulis aslibrian cubellis]. jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. penyangkalan tanggung jawab: pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim pembelajaran Gate.io. kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.